texto da f-o-r=b=e-s
Ship Of Tools
0 comments, 0 called-out
Move up Move down
Be Bullish Even If Obama Wins Ken Fisher Ken Fisher Contributor
This story appears in the December 19, 2011 edition of Forbes magazine.
A euro zone fix will add 25% to the S&P.
I recently returned from FORBES’ “Cruise for Investors,” with ports of call in Greece, Israel, Cyprus and Turkey. Even more intriguing than the places we visited was the feedback I got from the 96 cruisers attending. Most of these folks are affluent, postretirement and either married or widowed. They can afford the finer things in life and have a good deal of free time on their hands. All were loyal FORBES readers, real Capitalist Tools.
First I asked them about politics. Half of the people on the cruise thought Obama would be reelected but only one thought he should be. Some 60% predicted Romney would be the GOP nominee, but less than a third wanted him to represent Republicans. Rick Perry got 27% of FORBES cruisers’ vote for GOP nominee, and 12% expect Cain to win. Despite his bad press, 43% wanted Cain to prevail. Not a single cruiser expected Gingrich to gain any traction.
Ken Fisher's Six Stock Pickssee photosPR NEWSWIRE
Click for full photo gallery: Ken Fisher's Six Stock Picks
What surprised me most? My shipmates were optimists. Only 6% expect a recession. Pete Grant of Russellville, Ark. started an agreement avalanche by stating ObamaCare must be settled before things will improve. Jack Dempsey of Universal City, Tex. added that there must “be a commitment to longer-term permanence in government policy” for things to really get rolling. This resonated broadly with the crowd. My cruisemates wanted an end to temporary incentives and can-kicking. They want policy clarity, and they want sincerity.
Bob Gadomski of Bethlehem, Pa. really got the crowd going. “We need credible action to get the European debt crisis off the front page,” he said. I was bowled over by the strong reaction to Bob’s statement. The feeling in the group was that a euro zone solution would add 25% to the S&P 500.
Like most Republican-friendly groups everyone wanted lower taxes and less regulation. Few were expecting this to happen, though. My group of optimists were quite global in their perspective—perhaps because they were world travelers—and all were eager to hear what stock picks I had brought aboard the Crystal Serenity. Here are six picks:
Wichita’s Spirit AeroSystems (SPR, 18) is a leader in large, complex aircraft structures. For example, it makes the entire 737 fuselage and almost all Boeing cockpits. It expects $4.7 billion in revenue this year, yet it amazingly has almost $30 billion in backlogged orders—mostly for replacing aged jets or for new ones in emerging markets. Pricing keeps improving. But it’s cheaper than its peers at 55% of revenue and eight times my 2012 earnings estimate.
Stillwater Mining (SWC, 9), of Billings, Mont., is America’s only major producer of palladium and platinum, each half of its sales. Demand for palladium, used in catalytic converters to reduce auto emissions, grows with ever stricter environmental standards. The stock is also cheap at seven times my 2012 earnings estimate.
Italy’s integrated energy giant Eni (E, 39) was triple-whammied this year by the Libyan conflict, euro zone worries and a weak gas market. But Libya is stabilizing, and production is returning. Recent gas discoveries highlight the value in Eni’s upstream operations. I’m just back from Italy, and I am convinced it has a bright future. At seven times my 2012 earnings estimate, it is dirt cheap.
Germany’s Fresenius Medical Care (FMS, 66) is the world leader in the growing field of integrated kidney dialysis. It makes the equipment and provides treatment at 2,800 clinics in 100 countries. As folks live longer globally, they’ll need more renal care, driving sales. It sells for 14 times my 2012 earnings estimate.
domingo, 11 de dezembro de 2011
domingo, 2 de outubro de 2011
Signs US economy is falling hard?
link obtido por pesuisa:
http://www.kingdomcalling.com/2011/09/30/signs-the-us-economy-is-falling-hard/
http://www.kingdomcalling.com/2011/09/30/signs-the-us-economy-is-falling-hard/
domingo, 11 de setembro de 2011
f-i-s h e r
da f-or-bes
g
Déjà Vu Stock Market
Ken Fisher, 09.07.11, 06:00 PM EDT
Forbes Magazine dated September 26, 2011
Page 2 of 2
A similar "It should do better if"story is a good reason for liking toy-maker HASBRO (HAS, 39). Toys are economically sensitive. You can stall spoiling the grandkids in bad times. The stock is off 18% this year. I’ll bet by Christmas grandparents and parents will start spending again. It sells at 14 times my 2011 earnings estimate and has a 3.2% dividend yield.
New York’s HESS CORP. (HES, 59) is a solid second-tier integrated oil-and-gas firm—with scores of gas stations across the eastern U.S. It’s got 1.5 billion barrels of oil-equivalent reserves (versus 17.2 billion at Exxon). It’s cheaper than peers at seven times trailing earnings versus the industry average of nine--and 50% of annual revenue. It’s a bargain that should produce nice gains. Its dividend payout is puny at only 0.7%.
Article Controls
Emailemail
imageprint
imagereprint
imagenewsletter
imagecomments
imageshare
imagedel.icio.us
imageDigg It!
imageyahoo
imageFacebook
imageTwitter
imageReddit
imagerss
I recommended Houston’s CARBO CERAMICS (CRR, 160) in July 2010 at $73 as a leading maker of ceramic "proppant,"the grist of hydraulic fracturing, or fracking. Despite the misguided efforts of environmentalists this business will grow exponentially. In the most recent fiscal quarter ending July 28, for example, revenues climbed 34% and net income rose 60%. The $538 million (sales) company has increased its dividend for 11 consecutive years.
The recent dip in its stock price, from its $183 peak, gives you a second chance. Buy Carbo Ceramics despite the fracking fretters. Last month I recommended Olathe, Kans. GPS maker Garmin at $33 per share for its improving product mix. Add to your list Silicon Valley’s TRIMBLE NAVIGATION (TRMB, 37). It’s the leader in expensive high-end positioning technologies, including GPS, laser and optical systems for the military, aviation, surveying, mapping and construction. While it sells at 28 times trailing earnings, it is growing like gangbusters and thus trades at only 14 times my 2012 earnings estimate.
g
Déjà Vu Stock Market
Ken Fisher, 09.07.11, 06:00 PM EDT
Forbes Magazine dated September 26, 2011
Page 2 of 2
A similar "It should do better if"story is a good reason for liking toy-maker HASBRO (HAS, 39). Toys are economically sensitive. You can stall spoiling the grandkids in bad times. The stock is off 18% this year. I’ll bet by Christmas grandparents and parents will start spending again. It sells at 14 times my 2011 earnings estimate and has a 3.2% dividend yield.
New York’s HESS CORP. (HES, 59) is a solid second-tier integrated oil-and-gas firm—with scores of gas stations across the eastern U.S. It’s got 1.5 billion barrels of oil-equivalent reserves (versus 17.2 billion at Exxon). It’s cheaper than peers at seven times trailing earnings versus the industry average of nine--and 50% of annual revenue. It’s a bargain that should produce nice gains. Its dividend payout is puny at only 0.7%.
Article Controls
Emailemail
imageprint
imagereprint
imagenewsletter
imagecomments
imageshare
imagedel.icio.us
imageDigg It!
imageyahoo
imageFacebook
imageTwitter
imageReddit
imagerss
I recommended Houston’s CARBO CERAMICS (CRR, 160) in July 2010 at $73 as a leading maker of ceramic "proppant,"the grist of hydraulic fracturing, or fracking. Despite the misguided efforts of environmentalists this business will grow exponentially. In the most recent fiscal quarter ending July 28, for example, revenues climbed 34% and net income rose 60%. The $538 million (sales) company has increased its dividend for 11 consecutive years.
The recent dip in its stock price, from its $183 peak, gives you a second chance. Buy Carbo Ceramics despite the fracking fretters. Last month I recommended Olathe, Kans. GPS maker Garmin at $33 per share for its improving product mix. Add to your list Silicon Valley’s TRIMBLE NAVIGATION (TRMB, 37). It’s the leader in expensive high-end positioning technologies, including GPS, laser and optical systems for the military, aviation, surveying, mapping and construction. While it sells at 28 times trailing earnings, it is growing like gangbusters and thus trades at only 14 times my 2012 earnings estimate.
sexta-feira, 5 de agosto de 2011
um post do lessa
do forum adv-fn
TAMBÉM ACHO :
Mercado começa a dar sinais de reversão de curto prazo
Comentário de Fechamento, com Thiago Bisi 05/08/2011
IBOV: Apresenta um sinal de reversão formando um candle de indecisão com bom afastamento da mm21 no diário.
OGXP3 : Se encontra bem afastada da mm21 no diário e gera uma entrada na compra em 11,07 para uma operação de contra tendência. Entro com 0,50% de manejo de risco.
BVMF3 : Gera uma entrada no fechamento na compra em uma operação de contra tendência no diário com um alvo em 8,89.
MMXM3 : Gera uma compra em 6,47 para uma operação de contra tendência no diário. Stop abaixo de 5,98 RP em 6,94. Entro com 0,50% do manejo de risco.
BRKM5 : Gera uma entrada em 15,36 na compra em um operação de contra tendência no diário. Stop em 14,57 e alvo para RP em 16,15.
TLPP4 : Gera uma segunda entrada na compra em 46,85 em um setup de correção no diário. Stop abaixo de 47,08 e alvo para RP em 49,42.
JBSS3: Gerou o stop de lucro na superação da máxima de hoje em uma operação short.
RENT3 : Gerou um RP e em seguida stopou a posição restante.
CMIG4 : Alcançou a RP 28,88 e ajusto o stop para o ponto de entrada.
ITUB4 : Gerou RP em 28,98 e em seguida o stop do restante.
FIBR3 : Stop ajustado para a máxima de hoje.
GOLL4: Apesar de não entrar na lista das operações de hoje, tem condições de oferecer uma entrada em uma contra tendência.
USIM5 : Forma um engolfo de alta no diário mas se encontra com uma distancia não ideal da mm21.
GGBR4 : Ainda não encontrou o suporte em 10,60 mas gera uma entrada na compra em 12,30 em uma operação contra tendência. Alvo da RP em 13,03.
POMO4 : Testou o fundo de fevereiro e no final do pregão se enquadra em um setup de contra de tendência.
BTOW3 : Faz um candle fora das BBs com bom afastamento da mm21 no diário, mas prefiro operar os papeis que estão mais sobre-vendidos.
CRUZ3 : Alcançou a retração de 61,8% que também tem topos anteriores que pode funcionar como suporte. Não faço um trade pelo numero de sombras superiores.
AMBV4 : Fez um topo duplo e em seguida perdeu um suporte e deve buscar os 42,30 que é um suporte importante.
387 de 40505/Ago/2011 18:53 [Citar este comentário] 1
4 rfkonigComentários: 0 - Desde: Mar 2007
MAIORES BAIXAS
1 MAPT3 Cemepe ON 1.05 -56.25%
2 HBTS5 Habitasul 9.02 -21.43%
388 de 40505/Ago/2011 20:25 [Citar este comentário] 1
5 lessafarm Usuário PremiumComentários: 0 - Desde: Jun 2007
É MEU AMIGO, O QUE SERAÁ QUE A HABITASUL ESTÁ PREPARANDO PARA NÓS EM SEU BALANÇO ?
mosca01.gif
TAMBÉM ACHO :
Mercado começa a dar sinais de reversão de curto prazo
Comentário de Fechamento, com Thiago Bisi 05/08/2011
IBOV: Apresenta um sinal de reversão formando um candle de indecisão com bom afastamento da mm21 no diário.
OGXP3 : Se encontra bem afastada da mm21 no diário e gera uma entrada na compra em 11,07 para uma operação de contra tendência. Entro com 0,50% de manejo de risco.
BVMF3 : Gera uma entrada no fechamento na compra em uma operação de contra tendência no diário com um alvo em 8,89.
MMXM3 : Gera uma compra em 6,47 para uma operação de contra tendência no diário. Stop abaixo de 5,98 RP em 6,94. Entro com 0,50% do manejo de risco.
BRKM5 : Gera uma entrada em 15,36 na compra em um operação de contra tendência no diário. Stop em 14,57 e alvo para RP em 16,15.
TLPP4 : Gera uma segunda entrada na compra em 46,85 em um setup de correção no diário. Stop abaixo de 47,08 e alvo para RP em 49,42.
JBSS3: Gerou o stop de lucro na superação da máxima de hoje em uma operação short.
RENT3 : Gerou um RP e em seguida stopou a posição restante.
CMIG4 : Alcançou a RP 28,88 e ajusto o stop para o ponto de entrada.
ITUB4 : Gerou RP em 28,98 e em seguida o stop do restante.
FIBR3 : Stop ajustado para a máxima de hoje.
GOLL4: Apesar de não entrar na lista das operações de hoje, tem condições de oferecer uma entrada em uma contra tendência.
USIM5 : Forma um engolfo de alta no diário mas se encontra com uma distancia não ideal da mm21.
GGBR4 : Ainda não encontrou o suporte em 10,60 mas gera uma entrada na compra em 12,30 em uma operação contra tendência. Alvo da RP em 13,03.
POMO4 : Testou o fundo de fevereiro e no final do pregão se enquadra em um setup de contra de tendência.
BTOW3 : Faz um candle fora das BBs com bom afastamento da mm21 no diário, mas prefiro operar os papeis que estão mais sobre-vendidos.
CRUZ3 : Alcançou a retração de 61,8% que também tem topos anteriores que pode funcionar como suporte. Não faço um trade pelo numero de sombras superiores.
AMBV4 : Fez um topo duplo e em seguida perdeu um suporte e deve buscar os 42,30 que é um suporte importante.
387 de 40505/Ago/2011 18:53 [Citar este comentário] 1
4 rfkonigComentários: 0 - Desde: Mar 2007
MAIORES BAIXAS
1 MAPT3 Cemepe ON 1.05 -56.25%
2 HBTS5 Habitasul 9.02 -21.43%
388 de 40505/Ago/2011 20:25 [Citar este comentário] 1
5 lessafarm Usuário PremiumComentários: 0 - Desde: Jun 2007
É MEU AMIGO, O QUE SERAÁ QUE A HABITASUL ESTÁ PREPARANDO PARA NÓS EM SEU BALANÇO ?
mosca01.gif
segunda-feira, 2 de maio de 2011
about Vale's cash flow
from fool.com
Why Vale's Earnings Aren't So Hot
By Seth Jayson | More Articles
April 25, 2011 | Comments (1)
Although business headlines still tout earnings numbers, many investors have moved past net earnings as a measure of a company's economic output. That's because earnings are very often less trustworthy than cash flow, since earnings are more open to manipulation based on dubious judgment calls.
Earnings' unreliability is one of the reasons Foolish investors often flip straight past the income statement to check the cash flow statement. In general, by taking a close look at the cash moving in and out of the business, you can better understand whether the last batch of earnings brought money into the company, or merely disguised a cash gusher with a pretty headline.
Calling all cash flows
When you are trying to buy the market's best stocks, it's worth checking up on your companies' free cash flow once a quarter or so, to see whether it bears any relationship to the net income in the headlines. That brings us to Vale (NYSE: VALE ) , whose recent revenue and earnings are plotted below.
anImage
Source: Capital IQ, a division of Standard & Poor's. Data is current as of last fully reported fiscal quarter. Dollar values in millions. FCF = free cash flow. FY = fiscal year. TTM = trailing 12 months.
Over the past 12 months, Vale generated $7,124.2 million cash while it booked net income of $18,110.1 million. That means it turned 14.2% of its revenue into FCF. That sounds pretty impressive. However, the FCF is a lot less than net income. Ideally, we'd like to see the opposite. Since a single-company snapshot doesn't offer much context, it always pays to compare that figure to sector and industry peers and competitors, to see how your business stacks up.
Company
TTM Revenue
TTM FCF
TTM FCF Margin
Vale $50,123 $7,124 14.2%
Freeport-McMoRan Copper & Gold (NYSE: FCX ) $20,328 $5,128 25.2%
Cliffs Natural Resources (NYSE: CLF ) $4,682 $1,053 22.5%
BHP Billiton (NYSE: BBL ) $62,606 $13,415 21.4%
Source: Capital IQ, a division of Standard & Poor's. Data is current as of last fully reported fiscal quarter. Dollar values in millions. FCF = free cash flow. TTM = trailing 12 months.
All cash is not equal
Unfortunately, the cash flow statement isn't immune from nonsense, either. That's why it pays to take a close look at the components of cash flow from operations, to make sure that the cash flows are of high quality. What does that mean? To me, it means they need to be real and replicable in the upcoming quarters, rather than being offset by continual cash outflows that don't appear on the income statement (such as major capital expenditures).
For instance, cash flow based on cash net income and adjustments for non-cash income-statement expenses (like depreciation) is generally favorable. An increase in cash flow based on stiffing your suppliers (by increasing accounts payable for the short term) or shortchanging Uncle Sam on taxes will come back to bite investors later. The same goes for decreasing accounts receivable; this is good to see, but it's ordinary in recessionary times, and you can only increase collections so much. Finally, adding stock-based compensation expense back to cash flows is questionable when a company hands out a lot of equity to employees and uses cash in later periods to buy back those shares.
So how does the cash flow at Vale look? Take a peek at the chart below, which flags questionable cash flow sources with a red bar.
anImage
Source: Capital IQ, a division of Standard & Poor's. Data is current as of last fully reported fiscal quarter. Dollar values in millions. TTM = trailing 12 months.
When I say "questionable cash flow sources," I mean items such as changes in taxes payable, tax benefits from stock options, and asset sales, among others. That's not to say that companies booking these as sources of cash flow are weak, or are engaging in any sort of wrongdoing, or that everything that comes up questionable in my graph is automatically bad news. But whenever a company is getting more than, say, 10% of its cash from operations from these dubious sources, investors ought to make sure to refer to the filings and dig in.
With questionable cash flows amounting to only 3% of operating cash flow, Vale's cash flows look clean. Within the questionable cash flow figure plotted in the TTM period above, changes in taxes payable provided the biggest boost, at 6.6% of cash flow from operations. Overall, the biggest drag on FCF came from capital expenditures, which consumed 66.6% of cash from operations. Vale investors may also want to keep an eye on accounts receivable, because the TTM change is six times greater than the average swing over the past five fiscal years.
A Foolish final thought
Most investors don't keep tabs on their companies' cash flow. I think that's a mistake. If you take the time to read past the headlines and crack a filing now and then, you're in a much better position to spot potential trouble early. Better yet, you'll improve your odds of finding the underappreciated home-run stocks that provide the market's best returns.
We can help you keep tabs on your companies with My Watchlist, our free, personalized stock tracking service.
* Add Vale to My Watchlist.
* Add Freeport-McMoRan Copper & Gold to My Watchlist.
* Add Cliffs Natural Resources to My Watchlist.
* Add BHP Billiton to My Watchlist.
6 stocks you can’t afford to ignore! Motley Fool co-founders David and Tom Gardner just handpicked 6 rock-solid, well-run companies they believe you need to be watching. Get the names and stock symbols right now in a FREE report from The Motley Fool. We’ll add the first ticker to your personal My Watchlist, a FREE service that gives you the latest news on the companies that matter most to you. For instant access to your free report, simply enter your email address here:
Seth Jayson had no position in any company mentioned here at the time of publication. You can view his stock holdings here. He is co-advisor of Motley Fool Hidden Gems, which provides new small-cap ideas every month, backed by a real-money portfolio. Try any of our Foolish newsletter services free for 30 days. We Fools may not all hold the same opinions, but we all believe that considering a diverse range of insights makes us better investors. The Motley Fool has a disclosure policy.
Why Vale's Earnings Aren't So Hot
By Seth Jayson | More Articles
April 25, 2011 | Comments (1)
Although business headlines still tout earnings numbers, many investors have moved past net earnings as a measure of a company's economic output. That's because earnings are very often less trustworthy than cash flow, since earnings are more open to manipulation based on dubious judgment calls.
Earnings' unreliability is one of the reasons Foolish investors often flip straight past the income statement to check the cash flow statement. In general, by taking a close look at the cash moving in and out of the business, you can better understand whether the last batch of earnings brought money into the company, or merely disguised a cash gusher with a pretty headline.
Calling all cash flows
When you are trying to buy the market's best stocks, it's worth checking up on your companies' free cash flow once a quarter or so, to see whether it bears any relationship to the net income in the headlines. That brings us to Vale (NYSE: VALE ) , whose recent revenue and earnings are plotted below.
anImage
Source: Capital IQ, a division of Standard & Poor's. Data is current as of last fully reported fiscal quarter. Dollar values in millions. FCF = free cash flow. FY = fiscal year. TTM = trailing 12 months.
Over the past 12 months, Vale generated $7,124.2 million cash while it booked net income of $18,110.1 million. That means it turned 14.2% of its revenue into FCF. That sounds pretty impressive. However, the FCF is a lot less than net income. Ideally, we'd like to see the opposite. Since a single-company snapshot doesn't offer much context, it always pays to compare that figure to sector and industry peers and competitors, to see how your business stacks up.
Company
TTM Revenue
TTM FCF
TTM FCF Margin
Vale $50,123 $7,124 14.2%
Freeport-McMoRan Copper & Gold (NYSE: FCX ) $20,328 $5,128 25.2%
Cliffs Natural Resources (NYSE: CLF ) $4,682 $1,053 22.5%
BHP Billiton (NYSE: BBL ) $62,606 $13,415 21.4%
Source: Capital IQ, a division of Standard & Poor's. Data is current as of last fully reported fiscal quarter. Dollar values in millions. FCF = free cash flow. TTM = trailing 12 months.
All cash is not equal
Unfortunately, the cash flow statement isn't immune from nonsense, either. That's why it pays to take a close look at the components of cash flow from operations, to make sure that the cash flows are of high quality. What does that mean? To me, it means they need to be real and replicable in the upcoming quarters, rather than being offset by continual cash outflows that don't appear on the income statement (such as major capital expenditures).
For instance, cash flow based on cash net income and adjustments for non-cash income-statement expenses (like depreciation) is generally favorable. An increase in cash flow based on stiffing your suppliers (by increasing accounts payable for the short term) or shortchanging Uncle Sam on taxes will come back to bite investors later. The same goes for decreasing accounts receivable; this is good to see, but it's ordinary in recessionary times, and you can only increase collections so much. Finally, adding stock-based compensation expense back to cash flows is questionable when a company hands out a lot of equity to employees and uses cash in later periods to buy back those shares.
So how does the cash flow at Vale look? Take a peek at the chart below, which flags questionable cash flow sources with a red bar.
anImage
Source: Capital IQ, a division of Standard & Poor's. Data is current as of last fully reported fiscal quarter. Dollar values in millions. TTM = trailing 12 months.
When I say "questionable cash flow sources," I mean items such as changes in taxes payable, tax benefits from stock options, and asset sales, among others. That's not to say that companies booking these as sources of cash flow are weak, or are engaging in any sort of wrongdoing, or that everything that comes up questionable in my graph is automatically bad news. But whenever a company is getting more than, say, 10% of its cash from operations from these dubious sources, investors ought to make sure to refer to the filings and dig in.
With questionable cash flows amounting to only 3% of operating cash flow, Vale's cash flows look clean. Within the questionable cash flow figure plotted in the TTM period above, changes in taxes payable provided the biggest boost, at 6.6% of cash flow from operations. Overall, the biggest drag on FCF came from capital expenditures, which consumed 66.6% of cash from operations. Vale investors may also want to keep an eye on accounts receivable, because the TTM change is six times greater than the average swing over the past five fiscal years.
A Foolish final thought
Most investors don't keep tabs on their companies' cash flow. I think that's a mistake. If you take the time to read past the headlines and crack a filing now and then, you're in a much better position to spot potential trouble early. Better yet, you'll improve your odds of finding the underappreciated home-run stocks that provide the market's best returns.
We can help you keep tabs on your companies with My Watchlist, our free, personalized stock tracking service.
* Add Vale to My Watchlist.
* Add Freeport-McMoRan Copper & Gold to My Watchlist.
* Add Cliffs Natural Resources to My Watchlist.
* Add BHP Billiton to My Watchlist.
6 stocks you can’t afford to ignore! Motley Fool co-founders David and Tom Gardner just handpicked 6 rock-solid, well-run companies they believe you need to be watching. Get the names and stock symbols right now in a FREE report from The Motley Fool. We’ll add the first ticker to your personal My Watchlist, a FREE service that gives you the latest news on the companies that matter most to you. For instant access to your free report, simply enter your email address here:
Seth Jayson had no position in any company mentioned here at the time of publication. You can view his stock holdings here. He is co-advisor of Motley Fool Hidden Gems, which provides new small-cap ideas every month, backed by a real-money portfolio. Try any of our Foolish newsletter services free for 30 days. We Fools may not all hold the same opinions, but we all believe that considering a diverse range of insights makes us better investors. The Motley Fool has a disclosure policy.
domingo, 1 de maio de 2011
relatorio da Orbe
achei interessante, relatorio da Orbe:
Este é o cache do Google de http://www.scribd.com/doc/54199971/RELATORIO-ORBE-1%C2%BA-TRI-2011. Ele é um instantâneo da página com a aparência que ela tinha em 29 abr. 2011 11:51:44 GMT. A página atual pode ter sido alterada nesse meio tempo. Saiba mais
Versão somente texto
Estes termos de pesquisa estão realçados: petrobras lucro 2011 trimestre trimestral
Scribd
Upload a Document
Search Documents
document collections icon
publishers icon
documents icon
scribd pages icon
users icon
Explore
Tri_11x6
Documents
* Books - Fiction
* Books - Non-fiction
* Health & Medicine
* Brochures/Catalogs
* Government Docs
* How-To Guides/Manuals
* Magazines/Newspapers
* Recipes/Menus
* School Work
* + all categories
*
* Featured
* Recent
People
* Authors
* Students
* Researchers
* Publishers
* Government & Nonprofits
* Businesses
* Musicians
* Artists & Designers
* Teachers
* + all categories
*
* Most Followed
* Popular
* Sign Up
* |
* Log In
From: Leonardo Mello Nunes
+ Subscribe
RELATORIO ORBE 1º TRI 2011
Reading should be social! Post a message on your social networks to let others know what you're reading. Select the sites below and start sharing.
Readcast this DocumentTransparent
Recent Activity
Share & Embed
More from this user
PreviousNext
1.
15 p.
Featured on Scribd
1.
4 p.
By Ingrid Ricks: Rescued by the...
From: Ingrid Ricks
Reads: 1,011
1 p.
Barack Obama's birth certificate
From: USAToday
Reads: 7,416
242 p.
IMF: World Economic Outlook, Ap...
From: econotwist
Reads: 2,984
2.
2 p.
Me, or is it me?
From: MollyMouse
Reads: 2,044
89 p.
Judge Nelson ruling on NFL play...
From: USAToday
Reads: 4,000
1 p.
Queen Elizabeth Gives Her Famil...
From: NAprologue
Reads: 3,996
3.
1 p.
Brandon Marshall Stabbing by Wi...
From: Justia.com
Reads: 3,489
16 p.
CBS News Poll Budget 042111
From: cbsnews
Reads: 3,099
47 p.
BP: Lawsuit filing against Hall...
From: econotwist
Reads: 2,453
4.
2 p.
Senator John Ensign R-NV Letter...
From: Zimvi
Reads: 1,636
231 p.
The Princeton Review's Guide to...
From: USAToday
Reads: 2,728
373 p.
Apple Samsung Lawsuit
From: Pedro F.
Reads: 1,477
5.
47 p.
BP Files Lawsuit Against Hallib...
From: findlaw
Reads: 3,015
1 p.
Earth Day
From: lfpress
Reads: 2,534
3 p.
Deep Wounds
From: dbcalo
Reads: 3,127
6.
243 p.
Grow Marijuana Now!
From: AdamsMedia
Reads: 29,634
59 p.
President & Mrs. Obama's 2...
From: exit_exit
Reads: 5,274
77 p.
GAME OF THRONES Exclusive First...
From: RHPG
Reads: 13,040
7.
3 p.
The Nuclear Accident in Japan: ...
From: FoodWater
Reads: 3,905
21 p.
Passover recipes from Cooking J...
From: Workman
Reads: 31,212
52 p.
National Strategy for Trusted I...
From: exit_exit
Reads: 6,496
8.
15 p.
Images and Poems
From: Phantomimic
Reads: 4,374
7 p.
US Attorney, Internet Poker com...
From: exit_exit
Reads: 4,812
459 p.
2011 Spending Bill as Approved ...
From: Zimvi
Reads: 3,834
9.
25 p.
Suit Over Facebook Ownership Co...
From: findlaw
Reads: 3,349
ORBE INVESTIMENTOS
Relatório Trimestral - Março/2011
Chegamos ao fim do 1o trimestre sem qualquer mudança expressiva em relação ao que temos visto desde o inicío de 2011. O mercado em geral segue sem fixar passo em qualquer direção, com muitos investidores estrangeiros vendendo ações, mas não retirando o capital do país, enquanto brasileiros, principalmente gestores como nós, acumulam mais ações de suas empresas favoritas. Conforme já mencionamos, em nossa opinião esta conjuntura usualmente precede boas altas do mercado. Quando a volta e até o aumento do capital estrangeiro direcionado às ações de empresas brasileiras começa, os preços costumam ter movimentação expressiva para cima. Sabemos que os estrangeiros, em algum momento, vão perceber a robustez dos resultados que as companhias nacionais vêm apresentando, e, mais do que isso, que continuarão apresentando. A visão instável dos estrangeiros sobre os investimentos em Bolsa é derivada de diversos fatores, em sua maioria não relacionados diretamente ao Brasil, mas sim ao conjunto da situacão global: recuperação da economia americana, temor dos ajustes das economias européias, temores de inflação generalizada por causa da expansão monetária dos últimos anos, crise política nos países do norte da Africa e Oriente Médio, a tragédia japonesa e o fortalecimento artificial da economia chinesa com o Yuan em um patamar preocupante, para empresas brasileiras e do resto do mundo. Essa lista deixa claro que o momento atual não é o céu de brigadeiro de outros tempos, em que a direção do mercado era muito mais clara e óbvia. Dentro deste cenário, o Brasil tem problemas diferentes da maioria dos países, e atualmente batalha para conter certos focos de super-aquecimento em sua economia, e provável inflação de demanda causada pelo aumento dos investimentos estrangeiros no país, do crédito e da renda da população nos últimos anos. Tivemos no primeiro trimestre de 2011 o maior influxo de recursos externos no país desde que a série estatística do Bacen foi iniciada, de USD 35,6 bilhões. Acreditamos que apesar de serem questões importantes, nossos problemas são pontuais e possíveis de combatermos. É inegável que o país segue com força seu caminho de desenvolvimento e crescimento. O desafio é crescer sem gerar inflação e com responsabilidade fiscal. E neste contexto as companhias, o lado real da economia, seguem muito, muito, bem, como seus resultados vêm demonstrando trimestre a trimestre. Não estamos de forma alguma nos negando a encarar as questões macro atuais com seriedade. Sabemos que o ambiente hoje é incerto com relação à postura efetiva do governo quanto à inflação, apesar das medidas tomadas (ou anunciadas). Em nossa visão deveria-se estar fazendo mais, tendo em vista o dano potencial que um repique inflacionário pode gerar, ainda mais quando temos uma parte relevante de nossa economia indexada. Mas sabemos também que medidas tomadas não tem efeito imediato. Aparentemente, as medidas recentes parecem ter mais efeito na arrecadação de impostos do que na desaceleração gradual da economia, e mais importante, ainda não vemos nenhum movimento sério de contenção de gastos e melhora da eficiência na máquina pública. Não temos os problemas dos EUA e estamos longe da falta de vitalidade econômica européia, mas é fundamental que consigamos acertar o passo entre consumo e produção para observarmos crescimento sustentável, com distribuição de renda sem perda de poder de compra. Em certos momentos, a realidade da economia concreta e os ânimos do mercado financeiro entram em descompasso, e nestes momentos surgem as oportunidades. Contudo, também é certo que virão também os momentos em que o mercado financeiro precisa se ajustar à realidade, e seguir o caminho ditado pela economia concreta, e não o contrário. A arbitragem entre o que realmente se passa com as empresas no mundo real e a visão do mercado financeiro sobre elas é exatamente o centro do que nós fazemos aqui. Portanto, momentos como os atuais nos trazem grande satisfação, pela riqueza de oportunidades. Neste relatório falaremos dos resultados recentes das empresas do nosso portfolio de partipações e suas perspectivas para 2011 (empresariais, não sob ótica de mercado financeiro). Também falaremos mais de oportunidades, explicando Minerva (BEEF3), uma das nossas novas empresas. Comentaremos também o recente início do desenrolar de uma das grandes oportunidades que enxergamos, um importante catalisador, com a associação anunciada entre o nosso Banco Indusval, o ex-banqueiro Jair Ribeiro e o respeitado fundo de private equity Warburg Pincus.
Página 1 de 15 Atualizado até Abril/2011
Portfólio de participações
Conforme temos criado o hábito nos últimos relatórios desde que tornamos a freqüência de envio trimestral, detalharemos o nosso portfólio de participações, sem detalhar a exposição a cada empresa, por razões estratégicas. Dentro do último trimestre executamos dois desinvestimentos, ambos pelo mesmo motivo. Se ainda gostamos das empresas em questão e de suas perspectivas, as quedas de preços de outras ações na Bovespa criaram oportunidades de alocação de capital bastante mais interessantes, e por isso procedemos com a venda de nossas posições em Bematech e Valid (antiga ABNote). Questionamos nosso portfolio a todo momento. Assistimos quedas de preços dramáticas em ações como Helbor, Guararapes, Indusval e Tempo, que tanto gostamos e conhecemos. E não poderíamos deixar de reagir a isto, visto que acreditamos ser nossa missão a alocação de capital do fundo da forma ideal para uma composição de rentabilidade superior de longo prazo. Também aproveitamos o capital liberado nestas vendas para tirar proveito de oportunidades de montar duas novas posições em empresas que há muito tempo estudamos e acompanhamos: uma delas em Minerva (BEEF3) e outra que futuramente detalharemos (mas que adiantamos já foi uma das nossas posições em passado longínquo, portanto negócio que conhecemos em profundidade). Assim, ao final do primeiro trimestre do ano, nosso portfólio de participações resumidamente era: (posições relevantes que representam mais de 90% do patrimônio do fundo, sem considerar caixa)
Empresa Kroton Embraer Comgás Guararapes Karsten Helbor Tempo Indusval DHB Schulz GP Investments Minerva Posição em formação Tipo de ação Educação Aeronáutica/Defesa Distribuição de gás natural Varejo integrado de roupas/ acessórios Têxteis/Bens de consumo Desenvolvimento imobiliário Serviços/Seguros/Saúde Serviços financeiros Autopeças Bens de capital/Autopeças e Compressores Investimentos diversificados Processamento de carne e alimentos Valor de mercado R$ 1.300 R$ 9.300 R$ 5.100 R$ 5.200 R$ 90 R$ 1.300 R$ 580 R$ 600 R$ 97 R$ 580 R$ 1.040 R$ 705 R$ 6.100
Companhias do portfolio de participações - Resultados
Kroton
O quarto trimestre do ano é sazonalmente mais fraco para a Kroton, com receitas menores e custos maiores que outros períodos do ano. Ainda assim a companhia encerrou 2010 com EBITDA de R$ 63 milhões. Os executivos mantém uma projeção de geração de caixa de pelo menos R$ 100 milhões para o ano de 2011, realista para nós e uma melhora expressiva em relação ao último ano, resultado principalmente da integração bem feita com o Iuni.
Página 2 de 15 Atualizado até Abril/2011
A Kroton segue uma de nossas maiores posições. Nos últimos 12 meses, um dos sócios da Orbe foi eleito conselheiro fiscal da companhia e assim pudemos acompanhar todo este processo de integração e turnaround muito de perto. Este foi um dos motivos que nos levaram a aumentar a confiança na companhia e no time de gestores ainda mais com o passar do tempo. Os desafios enfrentados por esta equipe foram muito grandes, mas a fusão das operações ocorreu com poucos traumas, apropriando-se do que era mais eficiente em cada companhia e entregando uma melhoria de margens acima de nossas expectativas. Ficou ainda mais claro para nós a competência da equipe de gestão. Recentemente completaram seu time de fusões e aquisições, que já conta com um diretor dedicado, dois gerentes e dois analistas. Com o pipeline de potenciais alvos de aquisição de Kroton, Iuni e da Advent em mãos, a equipe está trabalhando a todo vapor e esperamos novas aquisições ao longo de 2011 e 2012, que podem adicionar muito valor à companhia. Após o caso Iuni, estamos muito confiantes nos resultados futuros, seja via crescimento orgânico, ou por estas aquisições ao longo da consolidação deste mercado de educação no Brasil (lembrando que esperamos da Kroton uma disciplina ao avaliar aquisições acima da média deste mercado, o que pode trazer um ritmo mais lento). Esperamos um primeiro trimestre de 2011 muito forte, pela sazonalidade natural tanto do ensino superior quanto do ensino básico. Em nossa opinião, quando se fala de Kroton, não se presta suficiente atenção no negócio de ensino básico, que no entanto é um negócio que tem crescido 17% ao ano nos últimos 3 anos e cuja margem EBITDA* é a melhor dentre as divisões da companhia. No ano de 2010, ocorreram duas transações no Brasil que chamaram a atenção para esta divisão da Kroton, claramente mostrando que tem um valor justo de centenas de milhões de Reais. Estas duas transações trouxeram especulações sobre a venda desta divisão da companhia, fato que não acreditamos vá acontecer no curto prazo. A companhia usará as 720 escolas próprias ou conveniadas como plataformas para o crescimento do ensino superior, presencial e a distância, sendo a única empresa do setor com tamanha capilaridade nacional. Não há razão para se desfazer de um negócio com esse tipo de vantagem competitiva, a não ser por um valor exorbitante, como foi a venda deste segmento da SEB para a Pearson inglesa. Mantemos nossa confiança em Kroton elevada. Não há outra empresa de educação no Brasil com tamanhas oportunidades (crescimento orgânico, aquisições, ensino à distância, sistema de ensino), marca, credibilidade, ticket médio elevado, operação de educação básica valiosa e equipe que consiga entregar resultados como os da integraçãode 2010. E nossa participação ativa e próxima, também no conselho fiscal, nos dá mais segurança e tranquilidade para acompanhar os próximos capítulos.
Embraer
A Embraer terminou o ano superando o seu próprio guidance, principalmente impulsionada pelos resultados fortes do 4º trimestre. A empresa fechou o ano com 101 entregas comerciais e 145 executivas, sendo destas 126 de novos jatos leves. Como conseqüência, a receita de 2011 totalizou U$ 5,35 bilhões, U$ 100 milhões a mais do que a projeção do inicio do ano. A margem bruta ajustada, excluindo a reavaliação contábil de aeronaves para teste, ficou em 20%, estável se comparada ao ano passado. O Lucro Operacional ficou em U$ 390 milhões, auferindo 7,3% de margem, também em linha com o projetado e superior ao ano de 2009. ________________________________________________________________________________ *Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização, que foi ajustado por custos e despesas não-recorrentes em 2010.
Página 3 de 15 Atualizado até Abril/2011
A partir desta última divulgação, os resultados da companhia serão divulgados baseados no padrão IFRS contábil. As principais mudanças são o imposto diferido e a diferença de tratamento dos investimentos em desenvolvimento de novos produtos. Do ponto de vista prático e sem entrar em detalhes demais, essas novas mudanças irão trazer um pouco mais de volatilidade para as margens,o que no entanto, será puramente contábil e não afeta a operação da companhia. No transcorrer de 2010, a aviação comercial apresentou claros sinais de recuperação com impactos evidentes na lucratividade dos clientes da companhia. Segundo a IATA, no último ano o setor de transporte aéreo lucrou algo em torno de US$15 bilhões, fruto da recuperação da demanda mundial. Nesse contexto de melhora, a Embraer é uma das grandes beneficiadas, pois continua muito bem posicionada com seus produtos e líder de mercados. A retomada dos pedidos na aviação executiva não vem acontecendo de maneira tão rápida quanto na aviação comercial, no entanto, a Embraer vem compensando este fato aumentando sua participação de mercado com os lançamentos dos novos modelos. Exemplos disso são as aeronaves Legacy 650 e Phenom 300. Esta última foi responsável pelo fato mais importante para o segmento no ano. No 3º tri, a Embraer fechou a venda de 50 unidades Phenom 300 mais 75 opções para a NetJets, totalizando um contrato de U$ 1 Bi. Este contrato é de suma importância por diversos aspectos. Primeiro porque a Netjets é líder mundial em aviação privada e é uma subsidiaria da Berkshire Hathaway, que dispensa apresentações. Segundo, porque é um selo de garantia para o mercado de que o produto novo (Phenom 300) é competitivo. Com isso, hoje a Embraer já detém 20% do market share em unidades do mercado de aviação executiva mundial. No final de 2010, a empresa comunicou ao mercado que estava criando uma unidade de negócios autônoma, Embraer Defesa e Segurança, para dar mais foco ao que antes era apenas um segmento da Embraer. Também nesta direção fizeram mudança no estatuto e, agora, podem vender tecnologias desenvolvidas por esta unidade para novos mercados (países), o que antes não era permitido. Estão de olho no mercado bilionário de monitoramento de ações militares, fronteiras, grandes eventos e até de transporte de valores, principalmente na América do Sul. Para desenvolver este segmento, eles não descartam comprar algumas empresas de pequeno porte, fato que já ocorreu. Em março de 2011, a Embraer assinou um contrato para adquirir o controle da divisão de radares da OrbiSat da Amazônia SA. O acordo é um passo estratégico para aumentar a participação da empresa no Sistema de Defesa Brasileiro. Além desses projetos, neste segmento, existe também a concorrência para fornecer Super-Tucanos ao Departamento de Defesa norte-americano, um contrato que deverá sair neste ano, e pode oscilar entre US$ 1 bilhão e US$ 3 bilhões em novas receitas. Em resumo, a recuperação do mercado comercial, a participação crescente no mercado executivo e as novas perspectivas do mercado de defesa fazem com que olhemos para nossa posição de Embraer de maneira muito confortável e otimista. Fora isto, nossa relação com a empresa tem sido excelente, transparente e direta. Algo incomum em grandes companhias, mas um diferencial importante aqui, em um setor de tamanha complexidade. Em Maio próximo inclusive, quando realizaremos o evento anual da Orbe em Nova Iorque para nossos investidores estrangeiros, teremos a presença do Diretor de Relações com Investidores da companhia, para explicar, sem intermediários, sobre seus resultados e expectativas. É de fato um negócio fantástico com vantagens estratégicas muito relevantes, com o qual podemos manter a relação de longo prazo que sempre buscamos em nossos investimentos.
Comgás
Apesar de valorização recente das ações da Comgás (pouco mais de 10% só neste ano), ainda vemos relevante espaço para apreciação da companhia. Nosso otimismo é baseado na continuação da recuperação do consumo industrial pós-crise, continuidade do aumento do consumo residencial via expansão da rede e maior penetração em localidades onde a empresa já está presente, compra de gás mais barato que o usual nos leilões novos da Petrobras, e eventuais negociações envolvendo o bloco de controle da companhia sendo um importante catalisador de mudanças e valorização.
Página 4 de 15 Atualizado até Abril/2011
A companhia encerrou 2010 entregando um EBITDA de R$ 1,188 bilhão sobre uma receita líquida de R$ 4,1 bilhões, com uma margem de 29%. A margem, inferior a 2009 como era de se esperar, foi afetada de forma mais completa pela revisão das tarifas de 2009. Essas revisões ocorrem a cada ciclo de 5 anos e após um impacto inicial relevante (que trouxe margens de cerca de 35% EBITDA para abaixo de 30%), a companhia vem focando em ganhos de eficiência e de escala com a expansão, recuperando sua rentabilidade. Seguimos muito confortáveis com a nossa posição, pois a empresa segue seu programa de expansão cuidadosa e rentável, geração de caixa muito saudável e um balanço desalavancado que permite seguir crescendo e distribuindo dividendos aos acionistas. Além disso, caso haja alguma evolução da novela que envolve o controle da companhia, certamente servirá como catalisador muito importante de valor.
Guararapes
Os resultados do fechamento de 2010 da Guararapes foram bastante animadores, com sólido crescimento das vendas, gerado por aumento no ticket médio e no fluxo de clientes, nova melhoria nas margens brutas, e abertura de novas lojas conforme o novo forte plano de expansão (16 ao longo do último ano). Com isso observamos uma geração de caixa recorde, com EBITDA de R$ 584 milhões em 2010, 32,2% superior a 2009. A empresa, que hoje tem 125 lojas, segue seu plano de excelência na verticalização da cadeia de valor de vestuário com uma estratégia focada na adequação de sortimento e rápida reposição das coleções na loja. Hoje produz internamente algo em torno de 46% do que vende nas lojas e cada vez mais tem melhorado o mix dos produtos que faz na própria confecção adicionando mais conteúdo de moda às peças. Vale comentar 2 iniciativas da empresa, uma recém comunicada na mídia – a abertura do escritório comercial na China, e a outra as muito bem sucedidas coleções assinadas por grandes estilistas brasileiros – prática adotada em ampla escala pelas maiores e melhores empresas internacionais de moda em escala, como H&M, Top Shop e Forever 21. A respeito do escritório comercial na China, faz parte do processo de fortalecimento de novos fornecedores naquele país, principalmente para abastecer o varejo com peças básicas, deixando espaço para produção de peças mais elaboradas na sua fábrica local, bem como prover esta com matéria-prima. Em 2010 a Guararapes passou a comprar matéria-prima internacionalmente de maneira a conseguir melhores condições comerciais, bem como estabilidade no fornecimento. Em 2011 começará a trazer também peças prontas, quando fizer sentido a conta entre custos menores trazendo do Oriente e menor emprego de capital fazendo internamente. Em 2010 a Riachuelo teve duas coleções exclusivas com estilistas de renome, uma assinada por Marcelo Sommer e a outra por Oskar Metsavaht – este último estilista e dono da marca Osklen, e o anterior um dos estilistas nacionais de maior projeção no mercado da moda. Essas coleções buscam agregar posicionamento de marca e naturalmente vendas à empresa. Tiveram ótima aceitação do público e desempenho de venda acima das expectativas. Já em 2011, foi lançada com grande sucesso uma coleção feminina da estilista paulista Cris Barros. Passando aos resultados da empresa, vale ressaltar, como dito anteriormente, que o ano de 2010 foi marcado por melhoria em todos os indicadores. A receita líquida consolidada da empresa foi de R$ 2,6 bilhões, 19,4% maior que em 2009. A Riachuelo, que representa 84% da receita no grupo, apresentou crescimento de 8,2% na receita das mesmas lojas (SSS). A margem bruta atingiu incríveis 57,2% e aumentou 1,2 p.p. contra o ano anterior – importante mencionar que o crescimento foi sobre uma base que havia crescido 5,1 p.p. em 2009 contra 2008. Assim o lucro líquido da empresa foi de R$ 337,8 milhões, 57% maior que no ano anterior. O negócio imobiliário da empresa, representado principalmente pelo Midway Mall, o maior shopping center do país, também apresentou crescimento nas receitas, +16,5%, e deverá ter um ano de 2011 ainda melhor, visto que 2010 ainda estava concluindo o projeto de ampliação que adicionou 9.100 m² à área bruta locável (ABL).
Página 5 de 15 Atualizado até Abril/2011
A financeira do grupo também manteve sua trajetória de crescimento, aumentando o número de cartões em 1,9 milhões, chegando a uma base de 17,6 milhões de cartões em dezembro de 2010. À partir do segundo semestre do ano a empresa acelerou ainda a oferta de cartões co-branded (com bandeiras de cartão de crédito) para os portadores de cartão Riachuelo, chegando a mais de um milhão de cartões dessa modalidade. A estratégia para a oferta desses cartões, contudo, tem sido oferecer aos poucos, a um grupo de clientes específico, em linha com as práticas conservadoras da empresa. Por fim, vale apontarmos que o plano de crescimento da empresa segue bastante agressivo, com previsão de abertura de 22 lojas em 2011 e outras 30 em 2012. Além das novas lojas, a empresa ainda irá reformar 18 lojas em 2011. Essas lojas serão convertidas no novo modelo da Riachuelo, que busca uma otimização do sortimento oferecendo mais opções por m². Esse modelo, que já vem sendo utilizado desde o último ano, tem gerado um incremento médio de 20% nas vendas por metro das lojas reformadas. Por todos os pontos acima, seguimos em nossa crença de que a Guararapes é a melhor varejista segundo nossa filosofia de investimento dentre os principais players do mercado nacional, com crescimento acentuado e sólido, com gestão competente e estratégias claras, as quais tem executado com muita disciplina nos últimos anos. E, logicamente, tudo isso ao mais atrativo valuation do setor.
Helbor
Ao comentar sobre Helbor, corremos um grande risco de sermos repetitivos, pois mais uma vez, a empresa mostrou resultado incrível e acima das expectativas. A divulgação de seus resultados atuais e seu histórico atestam a grande capacidade de crescimento da empresa sem se descuidar do seu forte controle de custos e disciplina na escolha e lançamento de produtos. Vantagens que vimos lá atrás, quando analisamos qualitativamente a empresa logo depois de seu IPO. Montamos nossa posição de Helbor ao longo de 2008, e após a crise, a um preço médio próximo de R$ 5,00 por ação. O VGV lançado atingiu R$ 1,1 bilhão, aumento de 28% em relação a 2009, sendo 81% vendidos dentro do próprio ano. A participação % no VGV lançado da Helbor caiu se comparado ao ano passado. Isto ocorreu pois no 3º tri houve um grande projeto chamado “Casa das Caldeiras” que representava 33% do total de empreendimentos lançados no ano, e era um projeto em parceria com a Setin. Em virtude do tamanho do projeto, para reduzir seu risco, a empresa diminuiu sua exposição no dito projeto. Para os próximos anos, a empresa pretende aumentar sua participação nos lançamentos totais, e demonstração evidente foi seu grande investimento em landbank ao longo de 2010. O banco de terrenos da Helbor totalizou um VGV de R$ 3,5 bilhões ao final de 2010, com crescimento de 91% se comparado a 2009. Isso é de vital importância, especialmente no caso da Helbor, pois dá a medida de quanto a empresa pretende lançar nos próximos períodos. Por estratégia, a Helbor não faz landbank superior ao que acredita poder vender em 2 anos. A Receita Líquida do 4o trimestre aumentou em 15%, passando de R$ 221 milhões no 4T09 para R$ 254 milhões no 4T10. No acumulado de 12 meses o crescimento foi de 50%, passando de R$ 655 milhões em 2009, para R$ 987 milhões em 2010. Em 2010, o Lucro Bruto totalizou R$ 313 milhões, crescimento de 64% em relação ao mesmo período de 2009, com Margem Bruta de 31,7% contra 29,2% em 2009. As Despesas Gerais, Administrativas e Comerciais (DGAC) cresceram “apenas” 35%. Isto evidencia um excelente controle de despesas da companhia, tanto que a razão entre DGAC/Receita Líquida passou de 11,4% para 10,3%, sendo que já era um dos melhores índices do setor. Como resultado de tudo que foi citado acima, o EBITDA somou R$ 54,0 milhões no trimestre, crescimento de 23,9% em relação ao 4T09, com margem de 21,2%. No acumulado do ano, o EBITDA somou R$ 228,6 milhões, crescimento de 76,8% em relação a 2009, com margem EBITDA de 23,2%. Em dezembro de 2010, o endividamento totalizou R$ 551 milhões, um aumento de 54% em relação a 2009. Esse crescimento é função, basicamente, do aumento do saldo de financiamentos de obras, além da emissão de uma debênture no valor de R$ 90 milhões. No entanto, se excluírmos a dívida de SFH, a dívida líquida da empresa é negativa em R$ 95 milhões, ou seja, caixa líquido. A empresa também encerrou o ano com receitas a apropriar, ou seja, unidades já vendidas, mas cuja receita ainda não foi contabilizada em virtude da fase da construção, de R$ 1,57 bilhão e resultados a apropriar sobre esta receita de excelentes R$ 588 milhões (lembrando, o valor de mercado da empresa no final do último mês era de R$ R$ 1,25 bilhão).
Página 6 de 15 Atualizado até Abril/2011
Ou seja, a empresa tem já realizado, mas ainda por contabilizar, resultado equivalente a quase metade do seu valor de mercado atual. Já no mês de Abril, a empresa anunciou a formação de uma joint venture colm o Grupo Suzano para criar a Alden, com foco em criar e explorar projetos em conjunto, principalmente em áreas já detidas pela Suzano, que outras futuramente prospectadas por eles. É um projeto de longo prazo, mas que serve para mostrar o leque de oportunidades da empresa, bem como mostrar o elevado conceito da Helbor no mercado, visto que a Suzano realizou intenso processo de seleção de parceiro para essa iniciativa, com várias das grandes e renomadas incorporadoras brasileiras. Como pode ser observado, a empresa vem crescendo de maneira significativa sem penalizar suas margens e sem se descuidar de seus custos. A administração planeja crescer em média algo entre 20% a 25% de VGV lançado nos próximos 3 anos. Em se tratando da companhia em questão e seu histórico, isso nos parece plenamente plausível. Neste cenário, as ações da Helbor devem valer, mesmo sob o conservadorismo dos nossos modelos, ao menos cerca de 50% acima da atual cotação na Bovespa.
Tempo
Os resultados da Tempo no quarto trimestre de 2010 ainda trazem os últimos sinais dos ajustes realizados ao longo do ano, com itens extraordinários e não-recorrentes, positivos e negativos. Focando no que realmente interessa, podemos ver que a empresa entregou em 2010 o que havia proposto: crescimento (receita líquida de R$ 944 milhões, uma alta de 27,8%), mas principalmente mais eficiência e controle. O foco em reestruturação de processos e estruturas de negócios, fez com que o resultado operacional fosse 83% superior a 2009, apesar da alta de “apenas” 27,8% na receita. E permitiu um EBITDA 161,2% superior. Também importante notar que houve uma evolução gradual desde 2009, e que o ano de ainda 2010 só reflete parcialmente as melhorias realizadas, que somente em 2011 irão ser vistas ao longo de todo o ano. Com este processo praticamente terminado, a conclusão da aquisição do negócio de seguro saúde, além da nova joint-venture com a Caixa Seguros, a empresa entra em 2011 com o foco no crescimento e geração de caixa, visto que ainda há melhoras a serem realizadas no capital empregado. Com a plataforma bem mais eficiente, esperamos com grande expectativa por este crescimento, que deve ser acompanhado neste ano de 2011 dos melhores resultados da história da empresa.
DHB
Para a produtora de direções hidráulicas, o ano de 2010 foi de mudanças dramáticas. Além de forte recuperação de mercado após 2009, da conquista de novos e importantes projetos, a empresa viu finalmente resolvida a situação do seu passivo, na figura das debêntures vencidas. O passivo da companhia, que contabilmente já chegou a marcar estas debentures acima de R$ 700 milhões, foi agora reduzido para menos de R$ 200 milhões. Ainda falta pequena parte para resolver, e quando isso ocorrer, em breve, a companhia passará a ter um balanço bastante limpo. Já seu negócio segue forte. Em 2010 a receita líquida novamente se aproximou do R$ 300 milhões, recuperando-se bem de 2009. E os pedidos indicam claramente um 2011 recorde para a companhia. Estimamos internamente um EBITDA para o ano da ordem de R$ 45 milhões, e seguimos satisfeitos com o trabalho de recuperação que vem sendo realizado, e certos do elevado upside potencial das ações da companhia.
Página 7 de 15 Atualizado até Abril/2011
Indusval
O fato mais importante ocorrido com o banco aconteceu no fim de março de 2011 quando o Indusval, o fundo americano Warburg Pincus e os empresários Jair Ribeiro (fundador do Banco Patrimônio e ex-diretor do JP Morgan) e Alfredo de Goeye, fundador da Sertrading, fecharam um acordo de sociedade. O fundo de private equity aportará R$ 150 milhões no banco, os empresários investiram R$ 30 milhões e os atuais controladores do Indusval colocaram outros R$ 21 milhões. Somando-se a isso os minoritários podem subscrever também novas ações, e a instituição poderá receber até R$ 280 milhões de novo capital. E, mais valioso, um choque de gestão e estratégia. O banco passará a se chamar Indusval & Partners e será gerido nos moldes de co-presidência por Jair Ribeiro e Luiz Masagão, atual diretor geral do Indusval e um dos fundadores do banco. Uma segunda operação também foi realizada, na qual o Indusval subscreveu 17,6% das ações da empresa de comércio internacional Sertrading, controlada por Ribeiro e Goeye, tendo opção de compra de sua totalidade e preferência para financiar os clientes da trading. Ainda houve uma terceira negociação: a Sertrading adquiriu a JPM Chase Vastera do Brasil, empresa de comércio exterior do banco JP Morgan. O banco americano, por sua vez, ofereceu uma linha de financiamento de longo prazo no valor de R$ 25 milhões ao Indusval & Partners. Com este acordo, abrem-se ótimas perspectivas para o banco, um ativo que, para quem não se lembra, foi adquirido por nossos fundos a absurdos 70% do seu valor patrimonial em 2009. Primeiro pela credibilidade das pessoas e instituições envolvidas no negócio. Segundo, pelas novas linhas de negócios que se abrem com a Sertrading e a Vastera; e o foco na excelência e domínio do mercado de dívida corporativa, que na nossa visão é o nicho de mercado financeiro de maior potencial de crescimento nos próximos anos no Brasil. Após a operação recente, deve voltar à agenda também a migração da companhia para os níveis diferenciados de governança da Bovespa. A empresa tentou no passado a migração, mas não conseguiu mobilizar acionistas minoritários estrangeiros para votarem em assembléia. Depois a estagnação das cotações das ações em Bolsa abaixo do valor patrimonial impediu o movimento até hoje (migração poderia dar direito de retirada de acionistas minoritários). A operação recém anunciada resolve ambos os problemas. E portanto acreditamos que a operação voltará à pauta, e sua efetivação traria mais visibilidade e liquidez às ações na Bovespa, facilitando a apreciação em direção a um valor mais justo para o banco. Com relação aos resultados de 2010, ficaram praticamente estáveis durante todo o ano, com exceção do 4º trimestre quando apresentou crescimento importante da carteira de crédito no segmento de “grandes empresas”, diminuição do Basiléia e redução proporcional do PDD. No fechamento do ano, a carteira total atingiu aproximadamente R$ 2 Bi, sendo R$ 250 MM oriundos do novo segmento de “grandes empresas” com quase 133% de crescimento. O lucro líquido do exercício foi de R$ 29 milhões, com elevação de 127% em relação ao exercício anterior. O plano para o próximo ano é que este novo segmento mais que dobre de tamanho, sendo o principal driver da carteira do Indusval de curto prazo, além das operações de comércio exterior. Em resumo, o Indusval que na nossa visão já tinha bons fundamentos e preço atrativo, agora com a entrada de sócios renomados e capazes potencializou estes atributos e por isto, acelera em muito sua caminhada. Somente após o anúncio da nova sociedade, a ação já valorizou 15% mas, em nossa visão, há espaço para muito mais após a oferta das novas ações. Atualmente, o banco ainda vale pouco menos que seu valor patrimonial. Evidentemente o mercado vai esperar a nova equipe e modelo de negócios entregarem resultados, mas quando isso acontecer, a valorização será expressiva.
Karsten
A Karsten teve um ano de manutenção do volume de vendas e busca de melhoria de rentabilidade. Conseguiu assim entregar um EBITDA de R$ 40 milhões. Além disso, a compra estratégica da Trussardi já começou a trazer benefícios, ampliando o leque de clientes da companhia e trazendo novas receitas com rentabilidade muito interessante.
Página 8 de 15 Atualizado até Abril/2011
Os resultados da Karsten poderiam ter sido ainda melhores, não fosse a alta do algodão que impactou parte da produção vendida, apesar dos altos estoques que a companhia havia feito ano passado. O setor de cama, mesa e banho terá seu teste no 1T11 com a tentativa de repasse de preços de 10% a 20% ao consumidor final que vem sendo exigido pela indústria. Esperamos para 2011 a continuidade da melhoria de margens, um foco declarado da diretoria, as primeiras ações mais agressivas utilizando a marca Trussardi e o término da implantação do sistema ERP. O mercado também deve passar momentos decisivos, com a alta do algodão do ano passado sendo o último prego no caixão de algumas empresas do setor, que vem se arrastando pelos últimos anos. Com isso a competição deve se tornar mais saudável e a capacidade de repassar preços maior.
Schulz
A Schulz teve em 2010 seu melhor ano da história, novamente. Após um ano de redução de volumes em 2009, consequência da crise, a companhia conseguiu em 2010 total recuperação, atingindo R$ 106 milhões de EBITDA gerado em 2010, seu melhor número histórico até o momento. Mais uma vez a equipe excepcional da Schulz se superou, e é este grupo de executivos a principal razão de sermos acionistas há mais de 6 anos da companhia (com retorno anualizado de extraordinários 42% ao ano, diga-se de passagem). A empresa anunciou recentemente uma nova expansão de cerca de 30% de suas operações automotivas. O fim das obras está previsto para o terceiro trimestre de 2011, quando obviamente passaremos a observar novo aumento acentuado de faturamento e melhorias de indicadores operacionais decorrentes dos benefícios de escala. Também segue conseguindo novos contratos de novas peças, de importante valor agregado. Assim, como já frequente, re-afirmamos nossa confiança na empresa, e nossa certeza no resultado final do investimento.
Minerva (BEEF3/11) - novo investimento
Desde o final de 2010, após muito estudar o setor e o negócio específico, começamos a montar uma posição nas ações do Minerva (BEEF3). A companhia é a terceira maior processadora de carnes do Brasil, atrás de JBS e Marfrig. Nosso grau de confiança no negócio hoje é extremamente elevado, e manteremos Minerva como uma das nossas principais posições provavelmente por um longo período a frente. O setor, relativamente novo na Bovespa, na nossa opinião ainda é cercado de preconceitos e de erros de compreensão. O Brasil possui grandes vantagens competitivas naturais, mundiais, na produção de proteína animal, na pecuária. A vastidão de terras férteis e planas, o clima temperado/tropical e a imensa disponibilidade de água tornam a competitividade do boi brasileiro naturalmente muito elevada. Além das características naturais, o país ainda conta com a produção de grãos, mão de obra competente e ainda barata, segurança institucional e sanitária, e cada vez mais profissionalismo na gestão das companhias do setor. Tais características, por mais que não façam parte unicamente do negócio da Minerva, são questões de extrema relevância para a companhia ter acesso à matéria-prima abundante e competitiva. Tão importantes quanto as características naturais do país é o momento do mercado mundial, no qual grandes rebanhos do mundo como Argentina, EUA e Australia tiveram quedas expressivas ou vêm no máximo mantendo seu tamanho nos últimos anos, em virtude de questões climáticas ou desinteresse e falta de investimento. Esses fatores, em conjunto com a consolidação do mercado no Brasil, vem deixando nosso país cada vez mais importante em um posição de fornecedor global e formador de preços. Grande parte da razão do nosso interesse pelo setor de carnes e Minerva especificamente vem de algo que não é específico das companhias, mas do nosso país. Como veremos na análise do modelo de negócios da companhia, essas empresas basicamente compram o gado de terceiros para abate e seu trabalho é basicamente abater, industrializar, comercializar e lidar com esse giro, e principalmente a logística.
Página 9 de 15 Atualizado até Abril/2011
A condição necessária, portanto, para a produtividade destas empresas é a disponibilidade e o custo de seu principal insumo e nesse fornecimento está a principal vantagem competitiva dos brasileiros. O Brasil possui o maior rebanho comercial do mundo e é o segundo maior produtor de carnes do mundo, perdendo somente para os Estados Unidos. É importante notar, no entanto, que a produtividade brasileira ainda pode crescer em muito, com aumento de rebanho e efetivos ganhos de eficiência. O tamanho do rebanho pode aumentar com a mudança na sua gestão, de produção extensiva para cada vez mais um modelo rotativo, intensificando a proporção do confinamento no período de engorda (ainda pouco abrangente), aumentando assim a taxa de locação. Também é importante a continua melhoriadas pastagens, com micronutrientes e suplementos, assim conseguindo uma engorda mais rápida e diminuindo o tempo para abate. Os dados ao lado mostram também importantes informações sobre o comportamento recente do mercado no Brasil, em dois dos seus aspectos mais básicos: o abate de fêmeas e o número de novos bezerros por ano (um número uma direta consequência do outro, no tempo). Entre 2006 e 2007, principalmente pela baixa rentabilidade que os fazendeiros vinham experimentando, o Brasil teve uma forte alta no volume de abate de fêmeas, e isso resultou em uma oferta restrita de animais nos anos seguintes, o que, em conjunto com a seca de 2010, tem causado uma oferta bem limitada de bovinos até hoje. Entretanto, o processo iniciou sua reversão com força e em 2008/09/10 abate de fêmeas novamente voltou a números bastante mais controlados. A consequência deste ciclo é que o volume de nascimento de bezerros aumente bastante, e com isso a oferta de animais para abate a partir do 2º trimestre deste ano deve melhorar de forma relevante, ajudando a controlar os preços da matéria-prima e permitindo melhores indices de utilização de capacidade pelos frigoríficos, um importante driver de rentabilidade. A inegável consolidação do setor é também um tópico a ser abordado. Nos últimos anos o setor de frigorifícos no país sofreu radicais mudanças. De um setor fragmentado e informal, consolidou-se e investiu pesadamente em capacidade produtiva e qualidade dos processos sanitários para dar ao Brasil a competitividade que lhe é de direito por seus recursos naturais. Diversos players sofreram por causa da formalização do mercado e aumento da competitividade e, atrelando isso à crise financeira e ao excesso de capacidade/investimentos realizados em pouco tempo, muitos foram à falência ou estão hoje em processo de recuperação judicial. Ainda é bom notar que o aumento de renda da população brasileira vem aquecendo o mercado interno a níveis nunca antes vistos. Com isso, mesmo considerando a sazonal falta de gado, que vem prejudicando algumas companhias do setor, as perspectivas para a Minerva tanto no mercado interno, como no mercado externo, sendo cada vez mais pricemaker ao invés de pricetaker, são bastante boas. A Minerva tem sua atuação centrada na compra, abate, desossa e distribuição de produtos derivados de bovinos, além de diversos outros produtos processados baseados em proteínas animais. Sua atuação, no entanto, começa no início da cadeia produtiva, enquanto a empresa monitora as fazendas produtoras, seus fornecedores, por questões sanitárias e de proteção ambiental e escolhe a localização de suas plantas produtivas de acordo com as perspectivas de competitividade da matéria-prima e competição de outros players na região geográfica. A compra de matéria-prima é também mais complexa do que o usual. Diferente da maioria de seus concorrentes, a companhia tem pouquíssimos contratos de longo prazo de fornecimento com grandes produtores, e foca suas compras em pequenos produtores, com os quais estabelece relacionamentos especiais, profundos. Mais do que isso, a companhia é extremamente eficiente na arbitragem entre diferentes áreas geográficas, diferentes preços spot e futuro e diferentes partes do boi, visto que não necessariamente precisa comprar o boi vivo, mas também apenas partes do boi para desossa e comercialização, um mix que é constantemente adaptado ao momento de mercado.
Página 10 de 15 Atualizado até Abril/2011
O processo de abate e principalmente desossa é ainda extremamente intensivo em mão de obra, e representa um dos três principais custos da companhia. Após este processo a companhia distribui, diretamente, sua produção internamente (40% da receita) essencialmente para o pequeno varejo e restaurantes (mais de 20.000 pontos atendidos em quase 1.000 cidades) e externamente para os mais diversos países. A estrutura de logística e distribuição do Minerva, e sua capacidade de atender os pequenos clientes, é um dos grandes valores da companhia, e uma das grandes barreiras de entrada do mercado. A companhia exporta atualmente 24% da carne in natura enviada do Brasil para o exterior, número que vem crescendo gradualmente, e de forma mais acentuda recentemente, com o paralisação de atividades por problemas financeiros da Mataboi, relevante concorrente nesta indústria, anteriormente a 4a maior do pais. Além do aumento da participação da Minerva no mercado, as aquisições e falências dos ultimos anos alteraram a estrutura deste negocio de forma dramática. Antes muito fragmentado, com dezenas de concorrentes, e pouco profissionalizado, hoje as 3 grandes (JBS, Marfrig, Minerva) ja dominam 90% do mercado de exportação, e são evidentemente dotadas de gestão e estrutura altamente profissionais e modernas. Como consequência, o mercado está mais saudável, com guerras de preços mais controladas, com qualidade de produto superior, controles sanitários muito superiores, e uma maior capacidade de organização. Tudo isso já vem trazendo benefícios e trarão muito mais, incluindo a possível liberação da exportação de carne para os Estados Unidos em breve. A companhia ainda tem 30% de suas receitas em outros negócios chamados “não-carne”. Estes incluem a comercialização de couro, mas são principalmente a exportação de gado vivo e a produção e comercialização de produtos CookedFrozen através da subsidiária Minerva DawnFarms (MDF) e de negócios de Food Service. As exportações de gado vivo ocorrem quando algum país está tentando refazer seu rebanho de maneira mais rápida, mas no caso da Minerva as exportações ocorrem principalmente por motivo religioso (abate que necessita condições especiais para seguir demandas de tradições religiosas). A Minerva é a maior exportadora do Brasil de "boi vivo" e uma das maiores do mundo, atividade que tem questões logísticas importantes para se considerar, principalmente pela falta de navios voltados para tal mercado. A MDF, negócio de produtos de maior valor agregado, é a única área na qual a companhia atua com outras proteínas que não a de carne bovina, trabalhando também com frango, peru, etc. Investimento recente da Minerva em joint-venture com a irlandesa DawnFarms, a empresa faz produtos cozidos ou fritos para os mais diversos restaurantes e outros clientes. Através da MDF a companhia consegue, por exemplo, ser fornecedora mundial para Pizza Hut e Subway, faz produtos para cadeias de restaurante como o América, além de atuar como fornecedora de merenda escolar para o Estado de São Paulo. A grande facilidade é que a MDF envia o produto pronto, com grande valor agregado, sendo necessário apenas esquentar no forno ou micro-ondas. A Minerva está listada no Novo Mercado da Bovespa e tem as mais avançadas práticas de governança corporativa. É uma empresa muito transparente, e de excelentes profissionais. É importante ressaltar que em um setor de elevada complexidade como o de frigoríficos no Brasil, depositamos enorme tempo e esforço para entender as capacitações da gestão e partes interessadas, bem como controles e operações. Nossa confiança neste caso é proporcional à atenção que depositamos. Entre seus pares no mercado a gestão de Minerva se destaca claramente em nossa opinião, tendo após seu IPO seguido o caminho mais racional e prudente, e se encontrando hoje em situação de destaque, e forte em um momento de definições deste mercado. A Minerva está terminando um intenso programa de investimentos iniciado em 2006 que levou a companhia de uma capacidade de abate de 3.400 cabeças por dia para quase 10.000 cabeças diárias durante o ano de 2011. Os investimentos para tal crescimento já foram praticamente todos realizados e as últimas capacidades entraram até o meio de 2011, restando cerca de 10% de aumento adicional para entrar em operações neste ano.Os números da companhia responderam proporcionalmente e ao longo dos últimos anos os resultados vem aparecendo, incluindo o crescimento do faturamento em mais de 3X em cinco anos. Isso sem comprometer rentabilidade ou colocar a companhia em risco. Com os intensos investimentos, a companhia atingiu níveis de endividamento absoluto elevado nos últimos dois anos, principalmente durante a crise 2008/2009, com a brusca subida do dólar (cerca de 60% da dívida é em dólar, assim como as vendas). Há porém de se notar dois pontos extremamente importantes: o primeiro é que mesmo com um alto nível de dívida bruta, a companhia tem atualmente quase R$ 600 milhões em caixa e o segundo é que o perfil da dívida é extremamente longo, com grande parte dos vencimentos apenas em 2019.
Página 11 de 15 Atualizado até Abril/2011
Além disso, com o fim dos investimentos da fase de forte expansão recente,a companhia segue agora um processo de desalavancagem, que deve culminar em uma dívida da ordem de 2X EBITDA no fim de 2012. Com as novas capacidade funcionando neste ano completo, MDF a pleno funcionamento, os aumentos de volumes e preços na distribuição nacional, o aumento de exportação com o ganho demarket share, enxergamos para a empresa uma geração de caixa operacional, EBITDA, de cerca de R$ 350 milhões neste ano. Apenas como efeito ilustrativo, pois valorizamos muito pouco este tipo de informação, colocamos abaixo informações de valor de mercado de Minerva, comparando com JBS, Marfrig e BRFoods (está inclusive incrivelmente bem valorizada).
O simples processo de desalavancagem deve valorizar o equity da empresa ao longo dos proximos períodos de forma expressiva, mesmo sem qualquer expansão de multiplos. A mesma coisa se pode dizer do crescimento de resultados derivados dos investimentos de expansão já realizados. Assim, não só vemos em Minerva uma companhia de posição competitiva muito especial e gestão extremamente capaz, mas também atualmente negociada a um valor de mercado absurdamente baixo, com downside limitadíssimo, e grandes chances de valorização expressiva. O típico conjunto que gostamos por aqui.
Agradecemos a confiança,
Orbe Investimentos
Página 12 de 15 Atualizado até Abril/2011
ORBE VALUE FIC FIA
Resumo Fundo
O fundo Orbe Value FIC FIA, é um veículo que investe no mínimo 95% dos seus recursos no Orbe Value Master FIA. Tem como objetivo adquirir participações acionárias, com foco de longo prazo, em empresas listadas na Bovespa, com disciplinada visão fundamentalista.
Características
Público-alvo: pessoa física ou jurídica que busque retornos absolutos elevados de longo prazo. Aplicação Inicial: R$ 30.000 Aplicação Mínima: R$ 10.000 Aplicação máxima: R$ 300.000 Resgate: Cotização: D+59 Financeiro: D+62 Taxa de administração: 2,3% a.a. Taxa de performance: 20% sobre o que exceder o FGV-100, anualmente, com marca d’água permanente. Março/2011
Detalhes Estrutura
Orbe Value FIC de FIA CNPJ: 05.382.556/0001-03 Gestão: Orbe Investimentos Administração: BNY Mellon Custodia: Bradesco Auditoria: KPMG Codigo Anbid: 147.370 Categoria: Ações Outros
Rentabilidade Acumulada
1.400,00 1.300,00 1.200,00 1.100,00 1.000,00 900,00 800,00 700,00 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00
Orbe Value
1,33% -2,65% -0,19% 2,68 % 4,16 % 4,59 % 1,95% -0,84% 5,25% -0,29% -4,45% 0,04%
CDI %CDI
FGV-100
2,06% -0,42% -1,73% 3,36% -2,53% 3,79% 5,99% -1,41% 8,22% -2,35% -4,54% -3,05%
US$
Rentabilidade em US$
Orbe Value Ibovespa FGV-100 CDI
Fevereiro/2011 Janeiro/2011 Dezembro /2010 Novembro/2010 Outubro/2010 Setembro/2010 Agosto/2010 Julho/2010 Junho/2010 Maio/2010 Abril/2010
FGV-100 %FGV-100
Feb-03
Feb-04
Feb-05
Feb-06
Feb-07
Feb-08
Feb-09
Feb-10
May-03
May-04
May-05
May-06
May-07
May-08
May-09
May-10
Nov-03
Nov-04
Nov-05
Nov-06
Nov-07
Nov-08
Nov-09
Aug-03
Aug-04
Aug-05
Aug-06
Aug-07
Aug-08
Aug-09
Rentabilidade Desde o início (fev/2003) Nos últimos 60 meses Nos últimos 48 meses Nos últimos 36 meses Nos últimos 24 meses Ano de 2007 Ano de 2008 Ano de 2009 Ano de 2010 = 12 meses Dezembro de 2010
Ibovespa
%Ibovespa
1108,51% 235,66% 81,02% 37,55% 58,61% 11,69% 82,00% -18,50% 35,62% 18,91%
526,87% 80,72% 49,74% 12,50% 67,59% -2,54% 43,65% -41,22% 82,66% 1,04%
210% 292% 163% 301% 87% 188% 43% 1811%
Aug-10
Nov-10
Feb-11
682,52% 125,20% 79,93% 32,43% 98,47% 6,72% 39,53% -34,09% 87,65% 10,21%
162% 188% 101% 116% 60% 174% 207% 41% 185%
198,97% 71,97% 50,97% 35,61% 20,30% 10,42% 11,82% 12,38% 9,88% 9,75%
557% 327% 159% 105% 289% 112% 694% 361% 194%
-53,81% -25,03% -20,57% -6,88% -29,7% -8,6% -17,2% 31,9% -25,5% -4,3%
2516,17% 347,71% 127,89% 47,72% 125,46% 22,13% 119,68% -38,23% 82,02% 24,26%
Governança Corporativa
100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007 2008 2009 2010 100% 80% 60% 40% 20% 0%
Participação em Conselhos de Administração
2007
2008
2009
2010
Novo Mercado
Nível 2
Nível 1
Tradicional
Sim
Não
Liquidez
100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007 2008 2009 2010 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007
Valor de Mercado
2008
2009
2010
Alta
Média
Baixa
Acima de R$ 1 bilhão
Abaixo de R$ 1 bilhão
Página 13 de 15 Atualizado até Abril/2011
ORBE VALUE QUALIFICADO FIC FIA
Resumo Fundo Características
O fundo Orbe Value Qualificado FIC FIA, é um veículo que investe no mínimo 95% dos seus recursos no Orbe Value Master FIA. Tem como objetivo adquirir participações acionárias, com foco de longo prazo, em empresas listadas na Bovespa, com disciplinada visão fundamentalista.
120,00
Detalhes Estrutura
Orbe Value Qualificado FIC de FIA CNPJ: 11.225.868/0001-06 Gestão: Orbe Investimentos Administração: BNY Mellon Custodia: Bradesco Auditoria: KPMG Codigo Anbid: 242.454 Categoria: Ações Outros
Público-alvo: pessoa física ou jurídica que busque retornos absolutos elevados de longo prazo. Aplicação Inicial: R$ 30.000 Aplicação máxima: Não há. Resgate: Cotização: D+60 Financeiro: D+63 (último dia útil de cada mês) Taxa de administração: 1,8% a.a. Taxa de performance: 20% sobre o que exceder o IGPM+7%, anualmente, com marca d’água permanente.
Orbe Value Qualificado
Ibovespa
FGV-100
CDI
110,00
100,00
90,00
80,00
abr-10
nov-10
set-10
out-10
fev-10
jan-11
mar-10
dez-10
jun-10
fev-11
jul-10
Orbe Value Qualificado Março /2011 No ano Desde o início - fev/10 1,36% -1,41% 12,52%
Rentabilidade últimos 12 meses
Patrimônio médio 12 meses: R$ 23 milhões Patrimônio em 31/03/2011: R$ 41 milhões Mar/11 1,36% Fev/11 -2,64% Jan/11 -0,11% Dez/10 2,82% Nov/10 4,22% Out/10 4,55% Set/10 1,93% Ago/10 -0,77% Jul/10 5,28% Jun/10 -0,25% Mai/10 -4,42% Abr/10 0,14%
Governança Corporativa
100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007 2008 2009 2010 100% 80% 60% 40% 20% 0%
Participação em Conselhos de Administração
2007
2008
2009
mar-11
mai-10
ago-10
2010
Novo Mercado
Nível 2
Nível 1
Tradicional
Sim
Não
Liquidez
100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007 2008 2009 2010 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007
Valor de Mercado
2008
2009
2010
Alta
Média
Baixa
Acima de R$ 1 bilhão
Abaixo de R$ 1 bilhão
Orbe Investimentos: 11 3465-5600 - www.orbeinvestimentos.com
Página 14 de 15 Atualizado até Abril/2011
BNY Mellon: 21 3582-3895 - www.bnymellon.com.br
ORBE ICATU PREVIDENCIA FIM
Resumo Fundo Características
Fundo de previdência com objetivo de agregar rentabilidade diferenciada através do investimento de até 49% do patrimônio seguindo a estratégia fundamentalista de longo prazo em ações de empresas listadas na Bovespa. Público-alvo: pessoa física ou jurídica que busque retornos absolutos elevados de longo prazo. Aplicação Inicial: R$ 10.000 Aplicação máxima: Não há. Aplicação Mínima: R$ 500,00 Resgate: Cotização: D+1 Financeiro: D+ 5 Taxa de administração: 2,75% a.a. Taxa de performance: Não há
Detalhes Estrutura
Orbe Icatu Previdencia FIM CNPJ: 10.922.429/0001-90 Gestão: Orbe Investimentos Administração: BNY Mellon Custodia: Bradesco Auditoria: KPMG Codigo Anbid: 243043 Categoria: Previdência Multimercado e Renda Variável
120 115 110 105 100 95 90 85 80
Orbe IH Previdencia CDI IBOVESPA
set-10
mai-10
nov-10
out-10
fev-10
jan-11
mar-10
ago-10
dez-10
abr-10
jun-10
fev-11
jul-10
Rentabilidade Mensal - Orbe Icatu Seg Prev
Rentabilidade últimos 12 meses
Mar/11 0,76% Fev/11 -0,76% Jan/11 -0,40% Dez/10 2,33% Nov/10 1,46% Out/10 2,00% Set/10 3,19% Ago/10 0,67%
Investimento por Setor Econômico
Serviços Utilities Bens de Capital 12,1% 9,1% 8,2% 7,4% 5,0% 4,2% 4,1% 4,1% 4,1% 4,1% 4,1%
0,0% 4,0% 8,0% 12,0% 16,0% 20,0%
mar-11
16,9% 16,5%
Patrimônio médio 12 meses: R$ 3,7 milhões
Jul/10 4,18% Jun/10 0,58% Mai/10 -0,93%
Agronegócio e Alimentos Logística Varejo Financeiro Educação Textil Bens de Consumo Aviação Construção Civil Petróleo e Gás
Abr/10 0,45%
Rentabilidade acumulada desde o Início: 17,04%
Não considera Renda Fixa, Caixa e Dividendos a receber
Composição da carteira atual:
Renda Fixa; 58,66%
Ações; 41,34%
Orbe Investimentos: BNY Mellon: 11 3465-5600 - www.orbeinvestimentos.com 21 3582-3895 - www.bnymellon.com.br
* About
*
Reads:
9
*
Rated:
*
Published:
04 / 29 / 2011
*
Category:
Uncategorized.
Add to Collections
Report this document
Description:
No description.
Show More
Description:
No description.
Tags:
No tags.
Copyright:
Attribution Non-commercial
- Show less
Login to Add a Comment
Submit
Sign up
Use your Facebook login and see what your friends are reading and sharing.
Other login options
Login with FacebookSpinner_mac_white
Signup
I don't have a Facebook account
email address (required)
create username (required)
password (required)
Send me the Scribd Newsletter, and occasional account related communications.
Sign Up Privacy policy Spinner_mac_white
You will receive email notifications regarding your account activity. You can manage these notifications in your account settings. We promise to respect your privacy.
Why Sign up?
Num_1 Discover and connect with people of similar interests.
Num_2 Publish your documents quickly and easily.
Num_3 Share your reading interests on Scribd and social sites.
Social-icons
Already have a Scribd account?
email address or username
password
Log In Spinner_mac_white Trouble logging in?
Login Successful
Now bringing you back...
Spinner_large_mac_white
« Back to Login
Reset your password
Please enter your email address below to reset your password. We will send you an email with instructions on how to continue.
Email address:
You need to provide a login for this account as well.
Login:
Submit
Upload a Document
Search Documents
* Follow Us!
* scribd.com/scribd
* twitter.com/scribd
* facebook.com/scribd
* About
* Press
* Blog
* Partners
* Scribd 101
* Web Stuff
* Scribd Store
* Support
* FAQ
* Developers / API
* Jobs
* Terms
* Copyright
* Privacy
Copyright © 2011 Scribd Inc.
Language:
English
Choose the language in which you want to experience Scribd:
* English
* Español
* Português (Brasil)
Este é o cache do Google de http://www.scribd.com/doc/54199971/RELATORIO-ORBE-1%C2%BA-TRI-2011. Ele é um instantâneo da página com a aparência que ela tinha em 29 abr. 2011 11:51:44 GMT. A página atual pode ter sido alterada nesse meio tempo. Saiba mais
Versão somente texto
Estes termos de pesquisa estão realçados: petrobras lucro 2011 trimestre trimestral
Scribd
Upload a Document
Search Documents
document collections icon
publishers icon
documents icon
scribd pages icon
users icon
Explore
Tri_11x6
Documents
* Books - Fiction
* Books - Non-fiction
* Health & Medicine
* Brochures/Catalogs
* Government Docs
* How-To Guides/Manuals
* Magazines/Newspapers
* Recipes/Menus
* School Work
* + all categories
*
* Featured
* Recent
People
* Authors
* Students
* Researchers
* Publishers
* Government & Nonprofits
* Businesses
* Musicians
* Artists & Designers
* Teachers
* + all categories
*
* Most Followed
* Popular
* Sign Up
* |
* Log In
From: Leonardo Mello Nunes
+ Subscribe
RELATORIO ORBE 1º TRI 2011
Reading should be social! Post a message on your social networks to let others know what you're reading. Select the sites below and start sharing.
Readcast this DocumentTransparent
Recent Activity
Share & Embed
More from this user
PreviousNext
1.
15 p.
Featured on Scribd
1.
4 p.
By Ingrid Ricks: Rescued by the...
From: Ingrid Ricks
Reads: 1,011
1 p.
Barack Obama's birth certificate
From: USAToday
Reads: 7,416
242 p.
IMF: World Economic Outlook, Ap...
From: econotwist
Reads: 2,984
2.
2 p.
Me, or is it me?
From: MollyMouse
Reads: 2,044
89 p.
Judge Nelson ruling on NFL play...
From: USAToday
Reads: 4,000
1 p.
Queen Elizabeth Gives Her Famil...
From: NAprologue
Reads: 3,996
3.
1 p.
Brandon Marshall Stabbing by Wi...
From: Justia.com
Reads: 3,489
16 p.
CBS News Poll Budget 042111
From: cbsnews
Reads: 3,099
47 p.
BP: Lawsuit filing against Hall...
From: econotwist
Reads: 2,453
4.
2 p.
Senator John Ensign R-NV Letter...
From: Zimvi
Reads: 1,636
231 p.
The Princeton Review's Guide to...
From: USAToday
Reads: 2,728
373 p.
Apple Samsung Lawsuit
From: Pedro F.
Reads: 1,477
5.
47 p.
BP Files Lawsuit Against Hallib...
From: findlaw
Reads: 3,015
1 p.
Earth Day
From: lfpress
Reads: 2,534
3 p.
Deep Wounds
From: dbcalo
Reads: 3,127
6.
243 p.
Grow Marijuana Now!
From: AdamsMedia
Reads: 29,634
59 p.
President & Mrs. Obama's 2...
From: exit_exit
Reads: 5,274
77 p.
GAME OF THRONES Exclusive First...
From: RHPG
Reads: 13,040
7.
3 p.
The Nuclear Accident in Japan: ...
From: FoodWater
Reads: 3,905
21 p.
Passover recipes from Cooking J...
From: Workman
Reads: 31,212
52 p.
National Strategy for Trusted I...
From: exit_exit
Reads: 6,496
8.
15 p.
Images and Poems
From: Phantomimic
Reads: 4,374
7 p.
US Attorney, Internet Poker com...
From: exit_exit
Reads: 4,812
459 p.
2011 Spending Bill as Approved ...
From: Zimvi
Reads: 3,834
9.
25 p.
Suit Over Facebook Ownership Co...
From: findlaw
Reads: 3,349
ORBE INVESTIMENTOS
Relatório Trimestral - Março/2011
Chegamos ao fim do 1o trimestre sem qualquer mudança expressiva em relação ao que temos visto desde o inicío de 2011. O mercado em geral segue sem fixar passo em qualquer direção, com muitos investidores estrangeiros vendendo ações, mas não retirando o capital do país, enquanto brasileiros, principalmente gestores como nós, acumulam mais ações de suas empresas favoritas. Conforme já mencionamos, em nossa opinião esta conjuntura usualmente precede boas altas do mercado. Quando a volta e até o aumento do capital estrangeiro direcionado às ações de empresas brasileiras começa, os preços costumam ter movimentação expressiva para cima. Sabemos que os estrangeiros, em algum momento, vão perceber a robustez dos resultados que as companhias nacionais vêm apresentando, e, mais do que isso, que continuarão apresentando. A visão instável dos estrangeiros sobre os investimentos em Bolsa é derivada de diversos fatores, em sua maioria não relacionados diretamente ao Brasil, mas sim ao conjunto da situacão global: recuperação da economia americana, temor dos ajustes das economias européias, temores de inflação generalizada por causa da expansão monetária dos últimos anos, crise política nos países do norte da Africa e Oriente Médio, a tragédia japonesa e o fortalecimento artificial da economia chinesa com o Yuan em um patamar preocupante, para empresas brasileiras e do resto do mundo. Essa lista deixa claro que o momento atual não é o céu de brigadeiro de outros tempos, em que a direção do mercado era muito mais clara e óbvia. Dentro deste cenário, o Brasil tem problemas diferentes da maioria dos países, e atualmente batalha para conter certos focos de super-aquecimento em sua economia, e provável inflação de demanda causada pelo aumento dos investimentos estrangeiros no país, do crédito e da renda da população nos últimos anos. Tivemos no primeiro trimestre de 2011 o maior influxo de recursos externos no país desde que a série estatística do Bacen foi iniciada, de USD 35,6 bilhões. Acreditamos que apesar de serem questões importantes, nossos problemas são pontuais e possíveis de combatermos. É inegável que o país segue com força seu caminho de desenvolvimento e crescimento. O desafio é crescer sem gerar inflação e com responsabilidade fiscal. E neste contexto as companhias, o lado real da economia, seguem muito, muito, bem, como seus resultados vêm demonstrando trimestre a trimestre. Não estamos de forma alguma nos negando a encarar as questões macro atuais com seriedade. Sabemos que o ambiente hoje é incerto com relação à postura efetiva do governo quanto à inflação, apesar das medidas tomadas (ou anunciadas). Em nossa visão deveria-se estar fazendo mais, tendo em vista o dano potencial que um repique inflacionário pode gerar, ainda mais quando temos uma parte relevante de nossa economia indexada. Mas sabemos também que medidas tomadas não tem efeito imediato. Aparentemente, as medidas recentes parecem ter mais efeito na arrecadação de impostos do que na desaceleração gradual da economia, e mais importante, ainda não vemos nenhum movimento sério de contenção de gastos e melhora da eficiência na máquina pública. Não temos os problemas dos EUA e estamos longe da falta de vitalidade econômica européia, mas é fundamental que consigamos acertar o passo entre consumo e produção para observarmos crescimento sustentável, com distribuição de renda sem perda de poder de compra. Em certos momentos, a realidade da economia concreta e os ânimos do mercado financeiro entram em descompasso, e nestes momentos surgem as oportunidades. Contudo, também é certo que virão também os momentos em que o mercado financeiro precisa se ajustar à realidade, e seguir o caminho ditado pela economia concreta, e não o contrário. A arbitragem entre o que realmente se passa com as empresas no mundo real e a visão do mercado financeiro sobre elas é exatamente o centro do que nós fazemos aqui. Portanto, momentos como os atuais nos trazem grande satisfação, pela riqueza de oportunidades. Neste relatório falaremos dos resultados recentes das empresas do nosso portfolio de partipações e suas perspectivas para 2011 (empresariais, não sob ótica de mercado financeiro). Também falaremos mais de oportunidades, explicando Minerva (BEEF3), uma das nossas novas empresas. Comentaremos também o recente início do desenrolar de uma das grandes oportunidades que enxergamos, um importante catalisador, com a associação anunciada entre o nosso Banco Indusval, o ex-banqueiro Jair Ribeiro e o respeitado fundo de private equity Warburg Pincus.
Página 1 de 15 Atualizado até Abril/2011
Portfólio de participações
Conforme temos criado o hábito nos últimos relatórios desde que tornamos a freqüência de envio trimestral, detalharemos o nosso portfólio de participações, sem detalhar a exposição a cada empresa, por razões estratégicas. Dentro do último trimestre executamos dois desinvestimentos, ambos pelo mesmo motivo. Se ainda gostamos das empresas em questão e de suas perspectivas, as quedas de preços de outras ações na Bovespa criaram oportunidades de alocação de capital bastante mais interessantes, e por isso procedemos com a venda de nossas posições em Bematech e Valid (antiga ABNote). Questionamos nosso portfolio a todo momento. Assistimos quedas de preços dramáticas em ações como Helbor, Guararapes, Indusval e Tempo, que tanto gostamos e conhecemos. E não poderíamos deixar de reagir a isto, visto que acreditamos ser nossa missão a alocação de capital do fundo da forma ideal para uma composição de rentabilidade superior de longo prazo. Também aproveitamos o capital liberado nestas vendas para tirar proveito de oportunidades de montar duas novas posições em empresas que há muito tempo estudamos e acompanhamos: uma delas em Minerva (BEEF3) e outra que futuramente detalharemos (mas que adiantamos já foi uma das nossas posições em passado longínquo, portanto negócio que conhecemos em profundidade). Assim, ao final do primeiro trimestre do ano, nosso portfólio de participações resumidamente era: (posições relevantes que representam mais de 90% do patrimônio do fundo, sem considerar caixa)
Empresa Kroton Embraer Comgás Guararapes Karsten Helbor Tempo Indusval DHB Schulz GP Investments Minerva Posição em formação Tipo de ação Educação Aeronáutica/Defesa Distribuição de gás natural Varejo integrado de roupas/ acessórios Têxteis/Bens de consumo Desenvolvimento imobiliário Serviços/Seguros/Saúde Serviços financeiros Autopeças Bens de capital/Autopeças e Compressores Investimentos diversificados Processamento de carne e alimentos Valor de mercado R$ 1.300 R$ 9.300 R$ 5.100 R$ 5.200 R$ 90 R$ 1.300 R$ 580 R$ 600 R$ 97 R$ 580 R$ 1.040 R$ 705 R$ 6.100
Companhias do portfolio de participações - Resultados
Kroton
O quarto trimestre do ano é sazonalmente mais fraco para a Kroton, com receitas menores e custos maiores que outros períodos do ano. Ainda assim a companhia encerrou 2010 com EBITDA de R$ 63 milhões. Os executivos mantém uma projeção de geração de caixa de pelo menos R$ 100 milhões para o ano de 2011, realista para nós e uma melhora expressiva em relação ao último ano, resultado principalmente da integração bem feita com o Iuni.
Página 2 de 15 Atualizado até Abril/2011
A Kroton segue uma de nossas maiores posições. Nos últimos 12 meses, um dos sócios da Orbe foi eleito conselheiro fiscal da companhia e assim pudemos acompanhar todo este processo de integração e turnaround muito de perto. Este foi um dos motivos que nos levaram a aumentar a confiança na companhia e no time de gestores ainda mais com o passar do tempo. Os desafios enfrentados por esta equipe foram muito grandes, mas a fusão das operações ocorreu com poucos traumas, apropriando-se do que era mais eficiente em cada companhia e entregando uma melhoria de margens acima de nossas expectativas. Ficou ainda mais claro para nós a competência da equipe de gestão. Recentemente completaram seu time de fusões e aquisições, que já conta com um diretor dedicado, dois gerentes e dois analistas. Com o pipeline de potenciais alvos de aquisição de Kroton, Iuni e da Advent em mãos, a equipe está trabalhando a todo vapor e esperamos novas aquisições ao longo de 2011 e 2012, que podem adicionar muito valor à companhia. Após o caso Iuni, estamos muito confiantes nos resultados futuros, seja via crescimento orgânico, ou por estas aquisições ao longo da consolidação deste mercado de educação no Brasil (lembrando que esperamos da Kroton uma disciplina ao avaliar aquisições acima da média deste mercado, o que pode trazer um ritmo mais lento). Esperamos um primeiro trimestre de 2011 muito forte, pela sazonalidade natural tanto do ensino superior quanto do ensino básico. Em nossa opinião, quando se fala de Kroton, não se presta suficiente atenção no negócio de ensino básico, que no entanto é um negócio que tem crescido 17% ao ano nos últimos 3 anos e cuja margem EBITDA* é a melhor dentre as divisões da companhia. No ano de 2010, ocorreram duas transações no Brasil que chamaram a atenção para esta divisão da Kroton, claramente mostrando que tem um valor justo de centenas de milhões de Reais. Estas duas transações trouxeram especulações sobre a venda desta divisão da companhia, fato que não acreditamos vá acontecer no curto prazo. A companhia usará as 720 escolas próprias ou conveniadas como plataformas para o crescimento do ensino superior, presencial e a distância, sendo a única empresa do setor com tamanha capilaridade nacional. Não há razão para se desfazer de um negócio com esse tipo de vantagem competitiva, a não ser por um valor exorbitante, como foi a venda deste segmento da SEB para a Pearson inglesa. Mantemos nossa confiança em Kroton elevada. Não há outra empresa de educação no Brasil com tamanhas oportunidades (crescimento orgânico, aquisições, ensino à distância, sistema de ensino), marca, credibilidade, ticket médio elevado, operação de educação básica valiosa e equipe que consiga entregar resultados como os da integraçãode 2010. E nossa participação ativa e próxima, também no conselho fiscal, nos dá mais segurança e tranquilidade para acompanhar os próximos capítulos.
Embraer
A Embraer terminou o ano superando o seu próprio guidance, principalmente impulsionada pelos resultados fortes do 4º trimestre. A empresa fechou o ano com 101 entregas comerciais e 145 executivas, sendo destas 126 de novos jatos leves. Como conseqüência, a receita de 2011 totalizou U$ 5,35 bilhões, U$ 100 milhões a mais do que a projeção do inicio do ano. A margem bruta ajustada, excluindo a reavaliação contábil de aeronaves para teste, ficou em 20%, estável se comparada ao ano passado. O Lucro Operacional ficou em U$ 390 milhões, auferindo 7,3% de margem, também em linha com o projetado e superior ao ano de 2009. ________________________________________________________________________________ *Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização, que foi ajustado por custos e despesas não-recorrentes em 2010.
Página 3 de 15 Atualizado até Abril/2011
A partir desta última divulgação, os resultados da companhia serão divulgados baseados no padrão IFRS contábil. As principais mudanças são o imposto diferido e a diferença de tratamento dos investimentos em desenvolvimento de novos produtos. Do ponto de vista prático e sem entrar em detalhes demais, essas novas mudanças irão trazer um pouco mais de volatilidade para as margens,o que no entanto, será puramente contábil e não afeta a operação da companhia. No transcorrer de 2010, a aviação comercial apresentou claros sinais de recuperação com impactos evidentes na lucratividade dos clientes da companhia. Segundo a IATA, no último ano o setor de transporte aéreo lucrou algo em torno de US$15 bilhões, fruto da recuperação da demanda mundial. Nesse contexto de melhora, a Embraer é uma das grandes beneficiadas, pois continua muito bem posicionada com seus produtos e líder de mercados. A retomada dos pedidos na aviação executiva não vem acontecendo de maneira tão rápida quanto na aviação comercial, no entanto, a Embraer vem compensando este fato aumentando sua participação de mercado com os lançamentos dos novos modelos. Exemplos disso são as aeronaves Legacy 650 e Phenom 300. Esta última foi responsável pelo fato mais importante para o segmento no ano. No 3º tri, a Embraer fechou a venda de 50 unidades Phenom 300 mais 75 opções para a NetJets, totalizando um contrato de U$ 1 Bi. Este contrato é de suma importância por diversos aspectos. Primeiro porque a Netjets é líder mundial em aviação privada e é uma subsidiaria da Berkshire Hathaway, que dispensa apresentações. Segundo, porque é um selo de garantia para o mercado de que o produto novo (Phenom 300) é competitivo. Com isso, hoje a Embraer já detém 20% do market share em unidades do mercado de aviação executiva mundial. No final de 2010, a empresa comunicou ao mercado que estava criando uma unidade de negócios autônoma, Embraer Defesa e Segurança, para dar mais foco ao que antes era apenas um segmento da Embraer. Também nesta direção fizeram mudança no estatuto e, agora, podem vender tecnologias desenvolvidas por esta unidade para novos mercados (países), o que antes não era permitido. Estão de olho no mercado bilionário de monitoramento de ações militares, fronteiras, grandes eventos e até de transporte de valores, principalmente na América do Sul. Para desenvolver este segmento, eles não descartam comprar algumas empresas de pequeno porte, fato que já ocorreu. Em março de 2011, a Embraer assinou um contrato para adquirir o controle da divisão de radares da OrbiSat da Amazônia SA. O acordo é um passo estratégico para aumentar a participação da empresa no Sistema de Defesa Brasileiro. Além desses projetos, neste segmento, existe também a concorrência para fornecer Super-Tucanos ao Departamento de Defesa norte-americano, um contrato que deverá sair neste ano, e pode oscilar entre US$ 1 bilhão e US$ 3 bilhões em novas receitas. Em resumo, a recuperação do mercado comercial, a participação crescente no mercado executivo e as novas perspectivas do mercado de defesa fazem com que olhemos para nossa posição de Embraer de maneira muito confortável e otimista. Fora isto, nossa relação com a empresa tem sido excelente, transparente e direta. Algo incomum em grandes companhias, mas um diferencial importante aqui, em um setor de tamanha complexidade. Em Maio próximo inclusive, quando realizaremos o evento anual da Orbe em Nova Iorque para nossos investidores estrangeiros, teremos a presença do Diretor de Relações com Investidores da companhia, para explicar, sem intermediários, sobre seus resultados e expectativas. É de fato um negócio fantástico com vantagens estratégicas muito relevantes, com o qual podemos manter a relação de longo prazo que sempre buscamos em nossos investimentos.
Comgás
Apesar de valorização recente das ações da Comgás (pouco mais de 10% só neste ano), ainda vemos relevante espaço para apreciação da companhia. Nosso otimismo é baseado na continuação da recuperação do consumo industrial pós-crise, continuidade do aumento do consumo residencial via expansão da rede e maior penetração em localidades onde a empresa já está presente, compra de gás mais barato que o usual nos leilões novos da Petrobras, e eventuais negociações envolvendo o bloco de controle da companhia sendo um importante catalisador de mudanças e valorização.
Página 4 de 15 Atualizado até Abril/2011
A companhia encerrou 2010 entregando um EBITDA de R$ 1,188 bilhão sobre uma receita líquida de R$ 4,1 bilhões, com uma margem de 29%. A margem, inferior a 2009 como era de se esperar, foi afetada de forma mais completa pela revisão das tarifas de 2009. Essas revisões ocorrem a cada ciclo de 5 anos e após um impacto inicial relevante (que trouxe margens de cerca de 35% EBITDA para abaixo de 30%), a companhia vem focando em ganhos de eficiência e de escala com a expansão, recuperando sua rentabilidade. Seguimos muito confortáveis com a nossa posição, pois a empresa segue seu programa de expansão cuidadosa e rentável, geração de caixa muito saudável e um balanço desalavancado que permite seguir crescendo e distribuindo dividendos aos acionistas. Além disso, caso haja alguma evolução da novela que envolve o controle da companhia, certamente servirá como catalisador muito importante de valor.
Guararapes
Os resultados do fechamento de 2010 da Guararapes foram bastante animadores, com sólido crescimento das vendas, gerado por aumento no ticket médio e no fluxo de clientes, nova melhoria nas margens brutas, e abertura de novas lojas conforme o novo forte plano de expansão (16 ao longo do último ano). Com isso observamos uma geração de caixa recorde, com EBITDA de R$ 584 milhões em 2010, 32,2% superior a 2009. A empresa, que hoje tem 125 lojas, segue seu plano de excelência na verticalização da cadeia de valor de vestuário com uma estratégia focada na adequação de sortimento e rápida reposição das coleções na loja. Hoje produz internamente algo em torno de 46% do que vende nas lojas e cada vez mais tem melhorado o mix dos produtos que faz na própria confecção adicionando mais conteúdo de moda às peças. Vale comentar 2 iniciativas da empresa, uma recém comunicada na mídia – a abertura do escritório comercial na China, e a outra as muito bem sucedidas coleções assinadas por grandes estilistas brasileiros – prática adotada em ampla escala pelas maiores e melhores empresas internacionais de moda em escala, como H&M, Top Shop e Forever 21. A respeito do escritório comercial na China, faz parte do processo de fortalecimento de novos fornecedores naquele país, principalmente para abastecer o varejo com peças básicas, deixando espaço para produção de peças mais elaboradas na sua fábrica local, bem como prover esta com matéria-prima. Em 2010 a Guararapes passou a comprar matéria-prima internacionalmente de maneira a conseguir melhores condições comerciais, bem como estabilidade no fornecimento. Em 2011 começará a trazer também peças prontas, quando fizer sentido a conta entre custos menores trazendo do Oriente e menor emprego de capital fazendo internamente. Em 2010 a Riachuelo teve duas coleções exclusivas com estilistas de renome, uma assinada por Marcelo Sommer e a outra por Oskar Metsavaht – este último estilista e dono da marca Osklen, e o anterior um dos estilistas nacionais de maior projeção no mercado da moda. Essas coleções buscam agregar posicionamento de marca e naturalmente vendas à empresa. Tiveram ótima aceitação do público e desempenho de venda acima das expectativas. Já em 2011, foi lançada com grande sucesso uma coleção feminina da estilista paulista Cris Barros. Passando aos resultados da empresa, vale ressaltar, como dito anteriormente, que o ano de 2010 foi marcado por melhoria em todos os indicadores. A receita líquida consolidada da empresa foi de R$ 2,6 bilhões, 19,4% maior que em 2009. A Riachuelo, que representa 84% da receita no grupo, apresentou crescimento de 8,2% na receita das mesmas lojas (SSS). A margem bruta atingiu incríveis 57,2% e aumentou 1,2 p.p. contra o ano anterior – importante mencionar que o crescimento foi sobre uma base que havia crescido 5,1 p.p. em 2009 contra 2008. Assim o lucro líquido da empresa foi de R$ 337,8 milhões, 57% maior que no ano anterior. O negócio imobiliário da empresa, representado principalmente pelo Midway Mall, o maior shopping center do país, também apresentou crescimento nas receitas, +16,5%, e deverá ter um ano de 2011 ainda melhor, visto que 2010 ainda estava concluindo o projeto de ampliação que adicionou 9.100 m² à área bruta locável (ABL).
Página 5 de 15 Atualizado até Abril/2011
A financeira do grupo também manteve sua trajetória de crescimento, aumentando o número de cartões em 1,9 milhões, chegando a uma base de 17,6 milhões de cartões em dezembro de 2010. À partir do segundo semestre do ano a empresa acelerou ainda a oferta de cartões co-branded (com bandeiras de cartão de crédito) para os portadores de cartão Riachuelo, chegando a mais de um milhão de cartões dessa modalidade. A estratégia para a oferta desses cartões, contudo, tem sido oferecer aos poucos, a um grupo de clientes específico, em linha com as práticas conservadoras da empresa. Por fim, vale apontarmos que o plano de crescimento da empresa segue bastante agressivo, com previsão de abertura de 22 lojas em 2011 e outras 30 em 2012. Além das novas lojas, a empresa ainda irá reformar 18 lojas em 2011. Essas lojas serão convertidas no novo modelo da Riachuelo, que busca uma otimização do sortimento oferecendo mais opções por m². Esse modelo, que já vem sendo utilizado desde o último ano, tem gerado um incremento médio de 20% nas vendas por metro das lojas reformadas. Por todos os pontos acima, seguimos em nossa crença de que a Guararapes é a melhor varejista segundo nossa filosofia de investimento dentre os principais players do mercado nacional, com crescimento acentuado e sólido, com gestão competente e estratégias claras, as quais tem executado com muita disciplina nos últimos anos. E, logicamente, tudo isso ao mais atrativo valuation do setor.
Helbor
Ao comentar sobre Helbor, corremos um grande risco de sermos repetitivos, pois mais uma vez, a empresa mostrou resultado incrível e acima das expectativas. A divulgação de seus resultados atuais e seu histórico atestam a grande capacidade de crescimento da empresa sem se descuidar do seu forte controle de custos e disciplina na escolha e lançamento de produtos. Vantagens que vimos lá atrás, quando analisamos qualitativamente a empresa logo depois de seu IPO. Montamos nossa posição de Helbor ao longo de 2008, e após a crise, a um preço médio próximo de R$ 5,00 por ação. O VGV lançado atingiu R$ 1,1 bilhão, aumento de 28% em relação a 2009, sendo 81% vendidos dentro do próprio ano. A participação % no VGV lançado da Helbor caiu se comparado ao ano passado. Isto ocorreu pois no 3º tri houve um grande projeto chamado “Casa das Caldeiras” que representava 33% do total de empreendimentos lançados no ano, e era um projeto em parceria com a Setin. Em virtude do tamanho do projeto, para reduzir seu risco, a empresa diminuiu sua exposição no dito projeto. Para os próximos anos, a empresa pretende aumentar sua participação nos lançamentos totais, e demonstração evidente foi seu grande investimento em landbank ao longo de 2010. O banco de terrenos da Helbor totalizou um VGV de R$ 3,5 bilhões ao final de 2010, com crescimento de 91% se comparado a 2009. Isso é de vital importância, especialmente no caso da Helbor, pois dá a medida de quanto a empresa pretende lançar nos próximos períodos. Por estratégia, a Helbor não faz landbank superior ao que acredita poder vender em 2 anos. A Receita Líquida do 4o trimestre aumentou em 15%, passando de R$ 221 milhões no 4T09 para R$ 254 milhões no 4T10. No acumulado de 12 meses o crescimento foi de 50%, passando de R$ 655 milhões em 2009, para R$ 987 milhões em 2010. Em 2010, o Lucro Bruto totalizou R$ 313 milhões, crescimento de 64% em relação ao mesmo período de 2009, com Margem Bruta de 31,7% contra 29,2% em 2009. As Despesas Gerais, Administrativas e Comerciais (DGAC) cresceram “apenas” 35%. Isto evidencia um excelente controle de despesas da companhia, tanto que a razão entre DGAC/Receita Líquida passou de 11,4% para 10,3%, sendo que já era um dos melhores índices do setor. Como resultado de tudo que foi citado acima, o EBITDA somou R$ 54,0 milhões no trimestre, crescimento de 23,9% em relação ao 4T09, com margem de 21,2%. No acumulado do ano, o EBITDA somou R$ 228,6 milhões, crescimento de 76,8% em relação a 2009, com margem EBITDA de 23,2%. Em dezembro de 2010, o endividamento totalizou R$ 551 milhões, um aumento de 54% em relação a 2009. Esse crescimento é função, basicamente, do aumento do saldo de financiamentos de obras, além da emissão de uma debênture no valor de R$ 90 milhões. No entanto, se excluírmos a dívida de SFH, a dívida líquida da empresa é negativa em R$ 95 milhões, ou seja, caixa líquido. A empresa também encerrou o ano com receitas a apropriar, ou seja, unidades já vendidas, mas cuja receita ainda não foi contabilizada em virtude da fase da construção, de R$ 1,57 bilhão e resultados a apropriar sobre esta receita de excelentes R$ 588 milhões (lembrando, o valor de mercado da empresa no final do último mês era de R$ R$ 1,25 bilhão).
Página 6 de 15 Atualizado até Abril/2011
Ou seja, a empresa tem já realizado, mas ainda por contabilizar, resultado equivalente a quase metade do seu valor de mercado atual. Já no mês de Abril, a empresa anunciou a formação de uma joint venture colm o Grupo Suzano para criar a Alden, com foco em criar e explorar projetos em conjunto, principalmente em áreas já detidas pela Suzano, que outras futuramente prospectadas por eles. É um projeto de longo prazo, mas que serve para mostrar o leque de oportunidades da empresa, bem como mostrar o elevado conceito da Helbor no mercado, visto que a Suzano realizou intenso processo de seleção de parceiro para essa iniciativa, com várias das grandes e renomadas incorporadoras brasileiras. Como pode ser observado, a empresa vem crescendo de maneira significativa sem penalizar suas margens e sem se descuidar de seus custos. A administração planeja crescer em média algo entre 20% a 25% de VGV lançado nos próximos 3 anos. Em se tratando da companhia em questão e seu histórico, isso nos parece plenamente plausível. Neste cenário, as ações da Helbor devem valer, mesmo sob o conservadorismo dos nossos modelos, ao menos cerca de 50% acima da atual cotação na Bovespa.
Tempo
Os resultados da Tempo no quarto trimestre de 2010 ainda trazem os últimos sinais dos ajustes realizados ao longo do ano, com itens extraordinários e não-recorrentes, positivos e negativos. Focando no que realmente interessa, podemos ver que a empresa entregou em 2010 o que havia proposto: crescimento (receita líquida de R$ 944 milhões, uma alta de 27,8%), mas principalmente mais eficiência e controle. O foco em reestruturação de processos e estruturas de negócios, fez com que o resultado operacional fosse 83% superior a 2009, apesar da alta de “apenas” 27,8% na receita. E permitiu um EBITDA 161,2% superior. Também importante notar que houve uma evolução gradual desde 2009, e que o ano de ainda 2010 só reflete parcialmente as melhorias realizadas, que somente em 2011 irão ser vistas ao longo de todo o ano. Com este processo praticamente terminado, a conclusão da aquisição do negócio de seguro saúde, além da nova joint-venture com a Caixa Seguros, a empresa entra em 2011 com o foco no crescimento e geração de caixa, visto que ainda há melhoras a serem realizadas no capital empregado. Com a plataforma bem mais eficiente, esperamos com grande expectativa por este crescimento, que deve ser acompanhado neste ano de 2011 dos melhores resultados da história da empresa.
DHB
Para a produtora de direções hidráulicas, o ano de 2010 foi de mudanças dramáticas. Além de forte recuperação de mercado após 2009, da conquista de novos e importantes projetos, a empresa viu finalmente resolvida a situação do seu passivo, na figura das debêntures vencidas. O passivo da companhia, que contabilmente já chegou a marcar estas debentures acima de R$ 700 milhões, foi agora reduzido para menos de R$ 200 milhões. Ainda falta pequena parte para resolver, e quando isso ocorrer, em breve, a companhia passará a ter um balanço bastante limpo. Já seu negócio segue forte. Em 2010 a receita líquida novamente se aproximou do R$ 300 milhões, recuperando-se bem de 2009. E os pedidos indicam claramente um 2011 recorde para a companhia. Estimamos internamente um EBITDA para o ano da ordem de R$ 45 milhões, e seguimos satisfeitos com o trabalho de recuperação que vem sendo realizado, e certos do elevado upside potencial das ações da companhia.
Página 7 de 15 Atualizado até Abril/2011
Indusval
O fato mais importante ocorrido com o banco aconteceu no fim de março de 2011 quando o Indusval, o fundo americano Warburg Pincus e os empresários Jair Ribeiro (fundador do Banco Patrimônio e ex-diretor do JP Morgan) e Alfredo de Goeye, fundador da Sertrading, fecharam um acordo de sociedade. O fundo de private equity aportará R$ 150 milhões no banco, os empresários investiram R$ 30 milhões e os atuais controladores do Indusval colocaram outros R$ 21 milhões. Somando-se a isso os minoritários podem subscrever também novas ações, e a instituição poderá receber até R$ 280 milhões de novo capital. E, mais valioso, um choque de gestão e estratégia. O banco passará a se chamar Indusval & Partners e será gerido nos moldes de co-presidência por Jair Ribeiro e Luiz Masagão, atual diretor geral do Indusval e um dos fundadores do banco. Uma segunda operação também foi realizada, na qual o Indusval subscreveu 17,6% das ações da empresa de comércio internacional Sertrading, controlada por Ribeiro e Goeye, tendo opção de compra de sua totalidade e preferência para financiar os clientes da trading. Ainda houve uma terceira negociação: a Sertrading adquiriu a JPM Chase Vastera do Brasil, empresa de comércio exterior do banco JP Morgan. O banco americano, por sua vez, ofereceu uma linha de financiamento de longo prazo no valor de R$ 25 milhões ao Indusval & Partners. Com este acordo, abrem-se ótimas perspectivas para o banco, um ativo que, para quem não se lembra, foi adquirido por nossos fundos a absurdos 70% do seu valor patrimonial em 2009. Primeiro pela credibilidade das pessoas e instituições envolvidas no negócio. Segundo, pelas novas linhas de negócios que se abrem com a Sertrading e a Vastera; e o foco na excelência e domínio do mercado de dívida corporativa, que na nossa visão é o nicho de mercado financeiro de maior potencial de crescimento nos próximos anos no Brasil. Após a operação recente, deve voltar à agenda também a migração da companhia para os níveis diferenciados de governança da Bovespa. A empresa tentou no passado a migração, mas não conseguiu mobilizar acionistas minoritários estrangeiros para votarem em assembléia. Depois a estagnação das cotações das ações em Bolsa abaixo do valor patrimonial impediu o movimento até hoje (migração poderia dar direito de retirada de acionistas minoritários). A operação recém anunciada resolve ambos os problemas. E portanto acreditamos que a operação voltará à pauta, e sua efetivação traria mais visibilidade e liquidez às ações na Bovespa, facilitando a apreciação em direção a um valor mais justo para o banco. Com relação aos resultados de 2010, ficaram praticamente estáveis durante todo o ano, com exceção do 4º trimestre quando apresentou crescimento importante da carteira de crédito no segmento de “grandes empresas”, diminuição do Basiléia e redução proporcional do PDD. No fechamento do ano, a carteira total atingiu aproximadamente R$ 2 Bi, sendo R$ 250 MM oriundos do novo segmento de “grandes empresas” com quase 133% de crescimento. O lucro líquido do exercício foi de R$ 29 milhões, com elevação de 127% em relação ao exercício anterior. O plano para o próximo ano é que este novo segmento mais que dobre de tamanho, sendo o principal driver da carteira do Indusval de curto prazo, além das operações de comércio exterior. Em resumo, o Indusval que na nossa visão já tinha bons fundamentos e preço atrativo, agora com a entrada de sócios renomados e capazes potencializou estes atributos e por isto, acelera em muito sua caminhada. Somente após o anúncio da nova sociedade, a ação já valorizou 15% mas, em nossa visão, há espaço para muito mais após a oferta das novas ações. Atualmente, o banco ainda vale pouco menos que seu valor patrimonial. Evidentemente o mercado vai esperar a nova equipe e modelo de negócios entregarem resultados, mas quando isso acontecer, a valorização será expressiva.
Karsten
A Karsten teve um ano de manutenção do volume de vendas e busca de melhoria de rentabilidade. Conseguiu assim entregar um EBITDA de R$ 40 milhões. Além disso, a compra estratégica da Trussardi já começou a trazer benefícios, ampliando o leque de clientes da companhia e trazendo novas receitas com rentabilidade muito interessante.
Página 8 de 15 Atualizado até Abril/2011
Os resultados da Karsten poderiam ter sido ainda melhores, não fosse a alta do algodão que impactou parte da produção vendida, apesar dos altos estoques que a companhia havia feito ano passado. O setor de cama, mesa e banho terá seu teste no 1T11 com a tentativa de repasse de preços de 10% a 20% ao consumidor final que vem sendo exigido pela indústria. Esperamos para 2011 a continuidade da melhoria de margens, um foco declarado da diretoria, as primeiras ações mais agressivas utilizando a marca Trussardi e o término da implantação do sistema ERP. O mercado também deve passar momentos decisivos, com a alta do algodão do ano passado sendo o último prego no caixão de algumas empresas do setor, que vem se arrastando pelos últimos anos. Com isso a competição deve se tornar mais saudável e a capacidade de repassar preços maior.
Schulz
A Schulz teve em 2010 seu melhor ano da história, novamente. Após um ano de redução de volumes em 2009, consequência da crise, a companhia conseguiu em 2010 total recuperação, atingindo R$ 106 milhões de EBITDA gerado em 2010, seu melhor número histórico até o momento. Mais uma vez a equipe excepcional da Schulz se superou, e é este grupo de executivos a principal razão de sermos acionistas há mais de 6 anos da companhia (com retorno anualizado de extraordinários 42% ao ano, diga-se de passagem). A empresa anunciou recentemente uma nova expansão de cerca de 30% de suas operações automotivas. O fim das obras está previsto para o terceiro trimestre de 2011, quando obviamente passaremos a observar novo aumento acentuado de faturamento e melhorias de indicadores operacionais decorrentes dos benefícios de escala. Também segue conseguindo novos contratos de novas peças, de importante valor agregado. Assim, como já frequente, re-afirmamos nossa confiança na empresa, e nossa certeza no resultado final do investimento.
Minerva (BEEF3/11) - novo investimento
Desde o final de 2010, após muito estudar o setor e o negócio específico, começamos a montar uma posição nas ações do Minerva (BEEF3). A companhia é a terceira maior processadora de carnes do Brasil, atrás de JBS e Marfrig. Nosso grau de confiança no negócio hoje é extremamente elevado, e manteremos Minerva como uma das nossas principais posições provavelmente por um longo período a frente. O setor, relativamente novo na Bovespa, na nossa opinião ainda é cercado de preconceitos e de erros de compreensão. O Brasil possui grandes vantagens competitivas naturais, mundiais, na produção de proteína animal, na pecuária. A vastidão de terras férteis e planas, o clima temperado/tropical e a imensa disponibilidade de água tornam a competitividade do boi brasileiro naturalmente muito elevada. Além das características naturais, o país ainda conta com a produção de grãos, mão de obra competente e ainda barata, segurança institucional e sanitária, e cada vez mais profissionalismo na gestão das companhias do setor. Tais características, por mais que não façam parte unicamente do negócio da Minerva, são questões de extrema relevância para a companhia ter acesso à matéria-prima abundante e competitiva. Tão importantes quanto as características naturais do país é o momento do mercado mundial, no qual grandes rebanhos do mundo como Argentina, EUA e Australia tiveram quedas expressivas ou vêm no máximo mantendo seu tamanho nos últimos anos, em virtude de questões climáticas ou desinteresse e falta de investimento. Esses fatores, em conjunto com a consolidação do mercado no Brasil, vem deixando nosso país cada vez mais importante em um posição de fornecedor global e formador de preços. Grande parte da razão do nosso interesse pelo setor de carnes e Minerva especificamente vem de algo que não é específico das companhias, mas do nosso país. Como veremos na análise do modelo de negócios da companhia, essas empresas basicamente compram o gado de terceiros para abate e seu trabalho é basicamente abater, industrializar, comercializar e lidar com esse giro, e principalmente a logística.
Página 9 de 15 Atualizado até Abril/2011
A condição necessária, portanto, para a produtividade destas empresas é a disponibilidade e o custo de seu principal insumo e nesse fornecimento está a principal vantagem competitiva dos brasileiros. O Brasil possui o maior rebanho comercial do mundo e é o segundo maior produtor de carnes do mundo, perdendo somente para os Estados Unidos. É importante notar, no entanto, que a produtividade brasileira ainda pode crescer em muito, com aumento de rebanho e efetivos ganhos de eficiência. O tamanho do rebanho pode aumentar com a mudança na sua gestão, de produção extensiva para cada vez mais um modelo rotativo, intensificando a proporção do confinamento no período de engorda (ainda pouco abrangente), aumentando assim a taxa de locação. Também é importante a continua melhoriadas pastagens, com micronutrientes e suplementos, assim conseguindo uma engorda mais rápida e diminuindo o tempo para abate. Os dados ao lado mostram também importantes informações sobre o comportamento recente do mercado no Brasil, em dois dos seus aspectos mais básicos: o abate de fêmeas e o número de novos bezerros por ano (um número uma direta consequência do outro, no tempo). Entre 2006 e 2007, principalmente pela baixa rentabilidade que os fazendeiros vinham experimentando, o Brasil teve uma forte alta no volume de abate de fêmeas, e isso resultou em uma oferta restrita de animais nos anos seguintes, o que, em conjunto com a seca de 2010, tem causado uma oferta bem limitada de bovinos até hoje. Entretanto, o processo iniciou sua reversão com força e em 2008/09/10 abate de fêmeas novamente voltou a números bastante mais controlados. A consequência deste ciclo é que o volume de nascimento de bezerros aumente bastante, e com isso a oferta de animais para abate a partir do 2º trimestre deste ano deve melhorar de forma relevante, ajudando a controlar os preços da matéria-prima e permitindo melhores indices de utilização de capacidade pelos frigoríficos, um importante driver de rentabilidade. A inegável consolidação do setor é também um tópico a ser abordado. Nos últimos anos o setor de frigorifícos no país sofreu radicais mudanças. De um setor fragmentado e informal, consolidou-se e investiu pesadamente em capacidade produtiva e qualidade dos processos sanitários para dar ao Brasil a competitividade que lhe é de direito por seus recursos naturais. Diversos players sofreram por causa da formalização do mercado e aumento da competitividade e, atrelando isso à crise financeira e ao excesso de capacidade/investimentos realizados em pouco tempo, muitos foram à falência ou estão hoje em processo de recuperação judicial. Ainda é bom notar que o aumento de renda da população brasileira vem aquecendo o mercado interno a níveis nunca antes vistos. Com isso, mesmo considerando a sazonal falta de gado, que vem prejudicando algumas companhias do setor, as perspectivas para a Minerva tanto no mercado interno, como no mercado externo, sendo cada vez mais pricemaker ao invés de pricetaker, são bastante boas. A Minerva tem sua atuação centrada na compra, abate, desossa e distribuição de produtos derivados de bovinos, além de diversos outros produtos processados baseados em proteínas animais. Sua atuação, no entanto, começa no início da cadeia produtiva, enquanto a empresa monitora as fazendas produtoras, seus fornecedores, por questões sanitárias e de proteção ambiental e escolhe a localização de suas plantas produtivas de acordo com as perspectivas de competitividade da matéria-prima e competição de outros players na região geográfica. A compra de matéria-prima é também mais complexa do que o usual. Diferente da maioria de seus concorrentes, a companhia tem pouquíssimos contratos de longo prazo de fornecimento com grandes produtores, e foca suas compras em pequenos produtores, com os quais estabelece relacionamentos especiais, profundos. Mais do que isso, a companhia é extremamente eficiente na arbitragem entre diferentes áreas geográficas, diferentes preços spot e futuro e diferentes partes do boi, visto que não necessariamente precisa comprar o boi vivo, mas também apenas partes do boi para desossa e comercialização, um mix que é constantemente adaptado ao momento de mercado.
Página 10 de 15 Atualizado até Abril/2011
O processo de abate e principalmente desossa é ainda extremamente intensivo em mão de obra, e representa um dos três principais custos da companhia. Após este processo a companhia distribui, diretamente, sua produção internamente (40% da receita) essencialmente para o pequeno varejo e restaurantes (mais de 20.000 pontos atendidos em quase 1.000 cidades) e externamente para os mais diversos países. A estrutura de logística e distribuição do Minerva, e sua capacidade de atender os pequenos clientes, é um dos grandes valores da companhia, e uma das grandes barreiras de entrada do mercado. A companhia exporta atualmente 24% da carne in natura enviada do Brasil para o exterior, número que vem crescendo gradualmente, e de forma mais acentuda recentemente, com o paralisação de atividades por problemas financeiros da Mataboi, relevante concorrente nesta indústria, anteriormente a 4a maior do pais. Além do aumento da participação da Minerva no mercado, as aquisições e falências dos ultimos anos alteraram a estrutura deste negocio de forma dramática. Antes muito fragmentado, com dezenas de concorrentes, e pouco profissionalizado, hoje as 3 grandes (JBS, Marfrig, Minerva) ja dominam 90% do mercado de exportação, e são evidentemente dotadas de gestão e estrutura altamente profissionais e modernas. Como consequência, o mercado está mais saudável, com guerras de preços mais controladas, com qualidade de produto superior, controles sanitários muito superiores, e uma maior capacidade de organização. Tudo isso já vem trazendo benefícios e trarão muito mais, incluindo a possível liberação da exportação de carne para os Estados Unidos em breve. A companhia ainda tem 30% de suas receitas em outros negócios chamados “não-carne”. Estes incluem a comercialização de couro, mas são principalmente a exportação de gado vivo e a produção e comercialização de produtos CookedFrozen através da subsidiária Minerva DawnFarms (MDF) e de negócios de Food Service. As exportações de gado vivo ocorrem quando algum país está tentando refazer seu rebanho de maneira mais rápida, mas no caso da Minerva as exportações ocorrem principalmente por motivo religioso (abate que necessita condições especiais para seguir demandas de tradições religiosas). A Minerva é a maior exportadora do Brasil de "boi vivo" e uma das maiores do mundo, atividade que tem questões logísticas importantes para se considerar, principalmente pela falta de navios voltados para tal mercado. A MDF, negócio de produtos de maior valor agregado, é a única área na qual a companhia atua com outras proteínas que não a de carne bovina, trabalhando também com frango, peru, etc. Investimento recente da Minerva em joint-venture com a irlandesa DawnFarms, a empresa faz produtos cozidos ou fritos para os mais diversos restaurantes e outros clientes. Através da MDF a companhia consegue, por exemplo, ser fornecedora mundial para Pizza Hut e Subway, faz produtos para cadeias de restaurante como o América, além de atuar como fornecedora de merenda escolar para o Estado de São Paulo. A grande facilidade é que a MDF envia o produto pronto, com grande valor agregado, sendo necessário apenas esquentar no forno ou micro-ondas. A Minerva está listada no Novo Mercado da Bovespa e tem as mais avançadas práticas de governança corporativa. É uma empresa muito transparente, e de excelentes profissionais. É importante ressaltar que em um setor de elevada complexidade como o de frigoríficos no Brasil, depositamos enorme tempo e esforço para entender as capacitações da gestão e partes interessadas, bem como controles e operações. Nossa confiança neste caso é proporcional à atenção que depositamos. Entre seus pares no mercado a gestão de Minerva se destaca claramente em nossa opinião, tendo após seu IPO seguido o caminho mais racional e prudente, e se encontrando hoje em situação de destaque, e forte em um momento de definições deste mercado. A Minerva está terminando um intenso programa de investimentos iniciado em 2006 que levou a companhia de uma capacidade de abate de 3.400 cabeças por dia para quase 10.000 cabeças diárias durante o ano de 2011. Os investimentos para tal crescimento já foram praticamente todos realizados e as últimas capacidades entraram até o meio de 2011, restando cerca de 10% de aumento adicional para entrar em operações neste ano.Os números da companhia responderam proporcionalmente e ao longo dos últimos anos os resultados vem aparecendo, incluindo o crescimento do faturamento em mais de 3X em cinco anos. Isso sem comprometer rentabilidade ou colocar a companhia em risco. Com os intensos investimentos, a companhia atingiu níveis de endividamento absoluto elevado nos últimos dois anos, principalmente durante a crise 2008/2009, com a brusca subida do dólar (cerca de 60% da dívida é em dólar, assim como as vendas). Há porém de se notar dois pontos extremamente importantes: o primeiro é que mesmo com um alto nível de dívida bruta, a companhia tem atualmente quase R$ 600 milhões em caixa e o segundo é que o perfil da dívida é extremamente longo, com grande parte dos vencimentos apenas em 2019.
Página 11 de 15 Atualizado até Abril/2011
Além disso, com o fim dos investimentos da fase de forte expansão recente,a companhia segue agora um processo de desalavancagem, que deve culminar em uma dívida da ordem de 2X EBITDA no fim de 2012. Com as novas capacidade funcionando neste ano completo, MDF a pleno funcionamento, os aumentos de volumes e preços na distribuição nacional, o aumento de exportação com o ganho demarket share, enxergamos para a empresa uma geração de caixa operacional, EBITDA, de cerca de R$ 350 milhões neste ano. Apenas como efeito ilustrativo, pois valorizamos muito pouco este tipo de informação, colocamos abaixo informações de valor de mercado de Minerva, comparando com JBS, Marfrig e BRFoods (está inclusive incrivelmente bem valorizada).
O simples processo de desalavancagem deve valorizar o equity da empresa ao longo dos proximos períodos de forma expressiva, mesmo sem qualquer expansão de multiplos. A mesma coisa se pode dizer do crescimento de resultados derivados dos investimentos de expansão já realizados. Assim, não só vemos em Minerva uma companhia de posição competitiva muito especial e gestão extremamente capaz, mas também atualmente negociada a um valor de mercado absurdamente baixo, com downside limitadíssimo, e grandes chances de valorização expressiva. O típico conjunto que gostamos por aqui.
Agradecemos a confiança,
Orbe Investimentos
Página 12 de 15 Atualizado até Abril/2011
ORBE VALUE FIC FIA
Resumo Fundo
O fundo Orbe Value FIC FIA, é um veículo que investe no mínimo 95% dos seus recursos no Orbe Value Master FIA. Tem como objetivo adquirir participações acionárias, com foco de longo prazo, em empresas listadas na Bovespa, com disciplinada visão fundamentalista.
Características
Público-alvo: pessoa física ou jurídica que busque retornos absolutos elevados de longo prazo. Aplicação Inicial: R$ 30.000 Aplicação Mínima: R$ 10.000 Aplicação máxima: R$ 300.000 Resgate: Cotização: D+59 Financeiro: D+62 Taxa de administração: 2,3% a.a. Taxa de performance: 20% sobre o que exceder o FGV-100, anualmente, com marca d’água permanente. Março/2011
Detalhes Estrutura
Orbe Value FIC de FIA CNPJ: 05.382.556/0001-03 Gestão: Orbe Investimentos Administração: BNY Mellon Custodia: Bradesco Auditoria: KPMG Codigo Anbid: 147.370 Categoria: Ações Outros
Rentabilidade Acumulada
1.400,00 1.300,00 1.200,00 1.100,00 1.000,00 900,00 800,00 700,00 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00
Orbe Value
1,33% -2,65% -0,19% 2,68 % 4,16 % 4,59 % 1,95% -0,84% 5,25% -0,29% -4,45% 0,04%
CDI %CDI
FGV-100
2,06% -0,42% -1,73% 3,36% -2,53% 3,79% 5,99% -1,41% 8,22% -2,35% -4,54% -3,05%
US$
Rentabilidade em US$
Orbe Value Ibovespa FGV-100 CDI
Fevereiro/2011 Janeiro/2011 Dezembro /2010 Novembro/2010 Outubro/2010 Setembro/2010 Agosto/2010 Julho/2010 Junho/2010 Maio/2010 Abril/2010
FGV-100 %FGV-100
Feb-03
Feb-04
Feb-05
Feb-06
Feb-07
Feb-08
Feb-09
Feb-10
May-03
May-04
May-05
May-06
May-07
May-08
May-09
May-10
Nov-03
Nov-04
Nov-05
Nov-06
Nov-07
Nov-08
Nov-09
Aug-03
Aug-04
Aug-05
Aug-06
Aug-07
Aug-08
Aug-09
Rentabilidade Desde o início (fev/2003) Nos últimos 60 meses Nos últimos 48 meses Nos últimos 36 meses Nos últimos 24 meses Ano de 2007 Ano de 2008 Ano de 2009 Ano de 2010 = 12 meses Dezembro de 2010
Ibovespa
%Ibovespa
1108,51% 235,66% 81,02% 37,55% 58,61% 11,69% 82,00% -18,50% 35,62% 18,91%
526,87% 80,72% 49,74% 12,50% 67,59% -2,54% 43,65% -41,22% 82,66% 1,04%
210% 292% 163% 301% 87% 188% 43% 1811%
Aug-10
Nov-10
Feb-11
682,52% 125,20% 79,93% 32,43% 98,47% 6,72% 39,53% -34,09% 87,65% 10,21%
162% 188% 101% 116% 60% 174% 207% 41% 185%
198,97% 71,97% 50,97% 35,61% 20,30% 10,42% 11,82% 12,38% 9,88% 9,75%
557% 327% 159% 105% 289% 112% 694% 361% 194%
-53,81% -25,03% -20,57% -6,88% -29,7% -8,6% -17,2% 31,9% -25,5% -4,3%
2516,17% 347,71% 127,89% 47,72% 125,46% 22,13% 119,68% -38,23% 82,02% 24,26%
Governança Corporativa
100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007 2008 2009 2010 100% 80% 60% 40% 20% 0%
Participação em Conselhos de Administração
2007
2008
2009
2010
Novo Mercado
Nível 2
Nível 1
Tradicional
Sim
Não
Liquidez
100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007 2008 2009 2010 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007
Valor de Mercado
2008
2009
2010
Alta
Média
Baixa
Acima de R$ 1 bilhão
Abaixo de R$ 1 bilhão
Página 13 de 15 Atualizado até Abril/2011
ORBE VALUE QUALIFICADO FIC FIA
Resumo Fundo Características
O fundo Orbe Value Qualificado FIC FIA, é um veículo que investe no mínimo 95% dos seus recursos no Orbe Value Master FIA. Tem como objetivo adquirir participações acionárias, com foco de longo prazo, em empresas listadas na Bovespa, com disciplinada visão fundamentalista.
120,00
Detalhes Estrutura
Orbe Value Qualificado FIC de FIA CNPJ: 11.225.868/0001-06 Gestão: Orbe Investimentos Administração: BNY Mellon Custodia: Bradesco Auditoria: KPMG Codigo Anbid: 242.454 Categoria: Ações Outros
Público-alvo: pessoa física ou jurídica que busque retornos absolutos elevados de longo prazo. Aplicação Inicial: R$ 30.000 Aplicação máxima: Não há. Resgate: Cotização: D+60 Financeiro: D+63 (último dia útil de cada mês) Taxa de administração: 1,8% a.a. Taxa de performance: 20% sobre o que exceder o IGPM+7%, anualmente, com marca d’água permanente.
Orbe Value Qualificado
Ibovespa
FGV-100
CDI
110,00
100,00
90,00
80,00
abr-10
nov-10
set-10
out-10
fev-10
jan-11
mar-10
dez-10
jun-10
fev-11
jul-10
Orbe Value Qualificado Março /2011 No ano Desde o início - fev/10 1,36% -1,41% 12,52%
Rentabilidade últimos 12 meses
Patrimônio médio 12 meses: R$ 23 milhões Patrimônio em 31/03/2011: R$ 41 milhões Mar/11 1,36% Fev/11 -2,64% Jan/11 -0,11% Dez/10 2,82% Nov/10 4,22% Out/10 4,55% Set/10 1,93% Ago/10 -0,77% Jul/10 5,28% Jun/10 -0,25% Mai/10 -4,42% Abr/10 0,14%
Governança Corporativa
100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007 2008 2009 2010 100% 80% 60% 40% 20% 0%
Participação em Conselhos de Administração
2007
2008
2009
mar-11
mai-10
ago-10
2010
Novo Mercado
Nível 2
Nível 1
Tradicional
Sim
Não
Liquidez
100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007 2008 2009 2010 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2007
Valor de Mercado
2008
2009
2010
Alta
Média
Baixa
Acima de R$ 1 bilhão
Abaixo de R$ 1 bilhão
Orbe Investimentos: 11 3465-5600 - www.orbeinvestimentos.com
Página 14 de 15 Atualizado até Abril/2011
BNY Mellon: 21 3582-3895 - www.bnymellon.com.br
ORBE ICATU PREVIDENCIA FIM
Resumo Fundo Características
Fundo de previdência com objetivo de agregar rentabilidade diferenciada através do investimento de até 49% do patrimônio seguindo a estratégia fundamentalista de longo prazo em ações de empresas listadas na Bovespa. Público-alvo: pessoa física ou jurídica que busque retornos absolutos elevados de longo prazo. Aplicação Inicial: R$ 10.000 Aplicação máxima: Não há. Aplicação Mínima: R$ 500,00 Resgate: Cotização: D+1 Financeiro: D+ 5 Taxa de administração: 2,75% a.a. Taxa de performance: Não há
Detalhes Estrutura
Orbe Icatu Previdencia FIM CNPJ: 10.922.429/0001-90 Gestão: Orbe Investimentos Administração: BNY Mellon Custodia: Bradesco Auditoria: KPMG Codigo Anbid: 243043 Categoria: Previdência Multimercado e Renda Variável
120 115 110 105 100 95 90 85 80
Orbe IH Previdencia CDI IBOVESPA
set-10
mai-10
nov-10
out-10
fev-10
jan-11
mar-10
ago-10
dez-10
abr-10
jun-10
fev-11
jul-10
Rentabilidade Mensal - Orbe Icatu Seg Prev
Rentabilidade últimos 12 meses
Mar/11 0,76% Fev/11 -0,76% Jan/11 -0,40% Dez/10 2,33% Nov/10 1,46% Out/10 2,00% Set/10 3,19% Ago/10 0,67%
Investimento por Setor Econômico
Serviços Utilities Bens de Capital 12,1% 9,1% 8,2% 7,4% 5,0% 4,2% 4,1% 4,1% 4,1% 4,1% 4,1%
0,0% 4,0% 8,0% 12,0% 16,0% 20,0%
mar-11
16,9% 16,5%
Patrimônio médio 12 meses: R$ 3,7 milhões
Jul/10 4,18% Jun/10 0,58% Mai/10 -0,93%
Agronegócio e Alimentos Logística Varejo Financeiro Educação Textil Bens de Consumo Aviação Construção Civil Petróleo e Gás
Abr/10 0,45%
Rentabilidade acumulada desde o Início: 17,04%
Não considera Renda Fixa, Caixa e Dividendos a receber
Composição da carteira atual:
Renda Fixa; 58,66%
Ações; 41,34%
Orbe Investimentos: BNY Mellon: 11 3465-5600 - www.orbeinvestimentos.com 21 3582-3895 - www.bnymellon.com.br
* About
*
Reads:
9
*
Rated:
*
Published:
04 / 29 / 2011
*
Category:
Uncategorized.
Add to Collections
Report this document
Description:
No description.
Show More
Description:
No description.
Tags:
No tags.
Copyright:
Attribution Non-commercial
- Show less
Login to Add a Comment
Submit
Sign up
Use your Facebook login and see what your friends are reading and sharing.
Other login options
Login with FacebookSpinner_mac_white
Signup
I don't have a Facebook account
email address (required)
create username (required)
password (required)
Send me the Scribd Newsletter, and occasional account related communications.
Sign Up Privacy policy Spinner_mac_white
You will receive email notifications regarding your account activity. You can manage these notifications in your account settings. We promise to respect your privacy.
Why Sign up?
Num_1 Discover and connect with people of similar interests.
Num_2 Publish your documents quickly and easily.
Num_3 Share your reading interests on Scribd and social sites.
Social-icons
Already have a Scribd account?
email address or username
password
Log In Spinner_mac_white Trouble logging in?
Login Successful
Now bringing you back...
Spinner_large_mac_white
« Back to Login
Reset your password
Please enter your email address below to reset your password. We will send you an email with instructions on how to continue.
Email address:
You need to provide a login for this account as well.
Login:
Submit
Upload a Document
Search Documents
* Follow Us!
* scribd.com/scribd
* twitter.com/scribd
* facebook.com/scribd
* About
* Press
* Blog
* Partners
* Scribd 101
* Web Stuff
* Scribd Store
* Support
* FAQ
* Developers / API
* Jobs
* Terms
* Copyright
* Privacy
Copyright © 2011 Scribd Inc.
Language:
English
Choose the language in which you want to experience Scribd:
* English
* Español
* Português (Brasil)
terça-feira, 12 de abril de 2011
comentarios do Danske
link para os comentarios do Danske de hoje.
http://www.danskemarkets.com/en-gb/products-services/advisory/research/Documents/CommoditiesDaily_120411.pdf
http://www.danskemarkets.com/en-gb/products-services/advisory/research/Documents/CommoditiesDaily_120411.pdf
segunda-feira, 11 de abril de 2011
sobre minerio de ferro na china
sobre interrupção na produção em Hebei
https://www.citigroupgeo.com/pdf/SNA77053.pdf
https://www.citigroupgeo.com/pdf/SNA77053.pdf
quinta-feira, 10 de fevereiro de 2011
shale oil: new drilling method
site do yahoo:
http://finance.yahoo.com/news/New-drilling-method-opens-apf-910066319.html?x=0&sec=topStories&pos=2&asset=&ccode=
http://finance.yahoo.com/news/New-drilling-method-opens-apf-910066319.html?x=0&sec=topStories&pos=2&asset=&ccode=
shale oil
do yahoo:
Skip navigation
* New User? Register
* Sign In
* Help
Trending: Queen Rania
* Yahoo!
* Mail
* My Yahoo!
* News
* Finance
* Sports
Yahoo! Finance
Search Web Search
streaming quotes: OFF
help
{ "market" : {"NAME" : "", "ID" : "us", "TZ" : "", "TZOFFSET" : "-18000", "open" : "", "close" : "", "flags" : ""} ,"STREAMER_SERVER" : "http://streamerapi.finance.yahoo.com" ,"arrowAsChangeSign" : false ,"throttleInterval": "1000","localize":"0" ,"region": "US","lang" : "en-US","mu":"1" ,"up_arrow_icon" :"http://l.yimg.com/a/i/us/fi/03rd/up_g.gif" , "down_arrow_icon":"http://l.yimg.com/a/i/us/fi/03rd/down_r.gif" ,"up_color" :"green" , "down_color":"red","pass_market_id" : "0","market_status_yrb" :"YFT_MARKET_WILL_OPEN"}
* Home
* Investing
o Market Overview
o Market Stats
o Stocks
o Mutual Funds
o ETFs
o Bonds
o Options
o Industries
o Currencies
o Education
o Commodities
* News & Opinion
o Markets
o Investing Ideas
o Expert Advice
o Special Editions
o Company Finances
o Providers
o Video
* Personal Finance
o Banking & Budgeting
o Career & Work
o College & Education
o Family & Home
o Insurance
o Loans
o Real Estate
o Retirement
o Taxes
o Lifelong Investing
* My Portfolios
o Sign in to access My Portfolios
o Free trial of Real-Time Quotes
* Tech Ticker
Search for share prices
Search for share prices
Finance Search
Thu, Feb 10, 2011, 6:48AM EST - U.S. Markets open in 2 hrs 42 mins
*
*
*
*
New drilling method opens vast oil fields in US
New drilling method opens vast oil fields, raising US output for first time in 2 decades
ap
*
Companies:
o BP p.l.c. Common Stock
o EOG Resources, Inc. Common Stoc
FILE - In this Aug. 19, 2008 file photo, a combine cuts durum near an oil well on Aug. 19, 2008, in Tioga, N.D. Domestic production of oil is rising for the first time in two decades thanks to new drilling techniques that are opening up vast fields of previously out-of-reach oil in the western United States. (AP Photo/James MacPherson, file)
Related Quotes
Symbol Price Change
BP 45.83 0.00
Chart for BP p.l.c. Common Stock
EOG 103.95 0.00
Chart for EOG Resources, Inc. Common Stoc
Follow these stocks
{"s" : "bp,eog","k" : "a00,a50,b00,b60,c10,g00,h00,l10,p20,t10,v00","o" : "","j" : ""}
Jonathan Fahey, AP Energy Writer, On Thursday February 10, 2011, 3:55 am EST
A new drilling technique is opening up vast fields of previously out-of-reach oil in the western United States, helping reverse a two-decade decline in domestic production of crude.
Companies are investing billions of dollars to get at oil deposits scattered across North Dakota, Colorado, Texas and California. By 2015, oil executives and analysts say, the new fields could yield as much as 2 million barrels of oil a day -- more than the entire Gulf of Mexico produces now.
This new drilling is expected to raise U.S. production by at least 20 percent over the next five years. And within 10 years, it could help reduce oil imports by more than half, advancing a goal that has long eluded policymakers.
"That's a significant contribution to energy security," says Ed Morse, head of commodities research at Credit Suisse.
Oil engineers are applying what critics say is an environmentally questionable method developed in recent years to tap natural gas trapped in underground shale. They drill down and horizontally into the rock, then pump water, sand and chemicals into the hole to crack the shale and allow gas to flow up.
Because oil molecules are sticky and larger than gas molecules, engineers thought the process wouldn't work to squeeze oil out fast enough to make it economical. But drillers learned how to increase the number of cracks in the rock and use different chemicals to free up oil at low cost. "We've completely transformed the natural gas industry, and I wouldn't be surprised if we transform the oil business in the next few years too," says Aubrey McClendon, chief executive of Chesapeake Energy, which is using the technique.
Petroleum engineers first used the method in 2007 to unlock oil from a 25,000-square-mile formation under North Dakota and Montana known as the Bakken. Production there rose 50 percent in just the past year, to 458,000 barrels a day, according to Bentek Energy, an energy analysis firm.
It was first thought that the Bakken was unique. Then drillers tapped oil in a shale formation under South Texas called the Eagle Ford. Drilling permits in the region grew 11-fold last year.
Now newer fields are showing promise, including the Niobrara, which stretches under Wyoming, Colorado, Nebraska and Kansas; the Leonard, in New Mexico and Texas; and the Monterey, in California.
"It's only been fleshed out over the last 12 months just how consequential this can be," says Mark Papa, chief executive of EOG Resources, the company that first used horizontal drilling to tap shale oil. "And there will be several additional plays that will come about in the next 12 to 18 months. We're not done yet."
Environmentalists fear that fluids or wastewater from the process, called hydraulic fracturing, could pollute drinking water supplies. The Environmental Protection Agency is now studying its safety in shale drilling. The agency studied use of the process in shallower drilling operations in 2004 and found that it was safe.
In the Bakken formation, production is rising so fast there is no space in pipelines to bring the oil to market. Instead, it is being transported to refineries by rail and truck. Drilling companies have had to erect camps to house workers.
Unemployment in North Dakota has fallen to the lowest level in the nation, 3.8 percent -- less than half the national rate of 9 percent. The influx of mostly male workers to the region has left local men lamenting a lack of women. Convenience stores are struggling to keep shelves stocked with food.
The Bakken and the Eagle Ford are each expected to ultimately produce 4 billion barrels of oil. That would make them the fifth- and sixth-biggest oil fields ever discovered in the United States. The top four are Prudhoe Bay in Alaska, Spraberry Trend in West Texas, the East Texas Oilfield and the Kuparuk Field in Alaska.
The fields are attracting billions of dollars of investment from foreign oil giants like Royal Dutch Shell, BP and Norway's Statoil, and also from the smaller U.S. drillers who developed the new techniques like Chesapeake, EOG Resources and Occidental Petroleum.
Last month China's state-owned oil company CNOOC agreed to pay Chesapeake $570 million for a one-third stake in a drilling project in the Niobrara. This followed a $1 billion deal in October between the two companies on a project in the Eagle Ford.
With oil prices high and natural-gas prices low, profit margins from producing oil from shale are much higher than for gas. Also, drilling for shale oil is not dependent on high oil prices. Papa says this oil is cheaper to tap than the oil in the deep waters of the Gulf of Mexico or in Canada's oil sands.
The country's shale oil resources aren't nearly as big as the country's shale gas resources. Drillers have unlocked decades' worth of natural gas, an abundance of supply that may keep prices low for years. U.S. shale oil on the other hand will only supply one to two percent of world consumption by 2015, not nearly enough to affect prices.
Still, a surge in production last year from the Bakken helped U.S. oil production grow for the second year in a row, after 23 years of decline. This during a year when drilling in the Gulf of Mexico, the nation's biggest oil-producing region, was halted after the BP oil spill.
U.S. oil production climbed steadily through most of the last century and reached a peak of 9.6 million barrels per day in 1970. The decline since was slowed by new production in Alaska in the 1980s and in the Gulf of Mexico more recently. But by 2008, production had fallen to 5 million barrels per day.
Within five years, analysts and executives predict, the newly unlocked fields are expected to produce 1 million to 2 million barrels of oil per day, enough to boost U.S. production 20 percent to 40 percent. The U.S. Energy Information Administration estimates production will grow a more modest 500,000 barrels per day.
By 2020, oil imports could be slashed by as much as 60 percent, according to Credit Suisse's Morse, who is counting on Gulf oil production to rise and on U.S. gasoline demand to fall.
At today's oil prices of roughly $90 per barrel, slashing imports that much would save the U.S. $175 billion a year. Last year, when oil averaged $78 per barrel, the U.S. sent $260 billion overseas for crude, accounting for nearly half the country's $500 billion trade deficit.
"We have redefined how to look for oil and gas," says Rehan Rashid, an analyst at FBR Capital Markets. "The implications are major for the nation."
Associated Press writer James MacPherson contributed reporting from Stanley, N.D.
Follow Yahoo! Finance on Twitter; become a fan on Facebook.
Related Headlines
* Petroplus outlines 3-year plan after near collapse - at Reuters
* New drilling method opens vast oil fields in US - AP
* Oil Firms Hit by Hackers From China, Report Says - at The Wall Street Journal
* Watchdog gives US pay czar's legacy a failing grade - at Reuters
* New drilling method opens vast oil fields in US - AP
Related Blog Headlines
* Chevron Sheds Some Spanish Units - Zacks
* Shell Profit Rises, But Misses View - Zacks
* Higher Rates Buoy Korea Electric - Zacks
* BP Falls Short, Resumes Dividend - Zacks
* Valero Beats Zacks Estimates - Zacks
Related Message Boards
* BP p.l.c. Common Stock
* EOG Resources, Inc. Common Stoc
19 comments
Show:
Post a comment
* Comments 1 - 10 of 19
* First
* Prev
* Next
* Last
*
j
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
j 5 minutes ago Report Abuse
Soon Coal will be looked at as a cleaner alternative to Oil ... Fracking is an environmental disaster. There is no good news in this story.
Reply
*
thinksalot
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
thinksalot 9 minutes ago Report Abuse
Don't forget the GTL (gas to liquid) conversion method called the "Fischer-Tropsch" process. This converts natural gas to liquid for transport. Can be transported through existing pipelines or tankers.
Burns clean. Look at the "Pearl GTL" plant in Quatar. Will be ready in 20ll. The "F-T" process was used in Germany in World War ll.
Reply
*
annie mus
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
annie mus 10 minutes ago Report Abuse
This is pure Oil Industry propaganda. The process is called fracking. It ain't pretty. Research it.
Reply
*
From France
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
From France 12 minutes ago Report Abuse
The pollution from shale drilling s major, the French have put a moratorium on on shale production until environmental impacts are better known.
What I don't understand is that nobody mentions a new way of recovering this oil by using LPG (liquid gas) which is recovered again after the frac. Yes it is more expensive, but it increases production from the well by up to 30% and the gas is recovered afterwards. Company is called GASFRAC based in Canada. Assume the French and others will figure this out one day...
Reply
*
wayne
1 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 1 users disliked this comment
wayne 22 minutes ago Report Abuse
2030....water 50.00 a gallon
Reply
*
A Yahoo! User
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
A Yahoo! User 28 minutes ago Report Abuse
So the NEW buzzword of the day
FRAC baby FRAC!
Reply
*
bigsix
3 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
bigsix 45 minutes ago Report Abuse
Big deal, the price at the pump will stay the same while oil companies just keep getting richer. They don't care if oil is imported or domestic, they pass any costs on to you and me.
Replies (1)
*
thinksalot
3 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
thinksalot 52 minutes ago Report Abuse
They can also uncap all the wells they capped in OK and TX in the late 70's and early 80's!!!!
Reply
*
A Yahoo! User
1 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
A Yahoo! User 53 minutes ago Report Abuse
YouTube "Fracking"
Reply
*
Tizzy
7 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 1 users disliked this comment
Tizzy 1 hour ago Report Abuse
For you who continue to complain about this latest discovery should TRY DOING SOME RESEARCH! Choose your favorite search engine and type in BAKKEN OIL FIELD. The Federal government estimates indicate there is more oil in this find that what Saudi Arabia has remaining in the ground. Couple those numbers to the untapped supply in Alaska and the gulf of Mexico, all controlled by the United States, and you have a supply, based on current consumption rates, that will last 40 - 50 years. In addition, Canada has a huge supply of oil and is willing to export to the United states via a pipeline but OBAMA and the liberals have, as usual, been dragging their feet, leaving America with the only alternative of buying oil from countries who hate us and are charging excessive prices for their product.
So, if you enjoy spending $3 - $5 per GALLON, no problem. For the rest of us, it's time to pressure OBAMA and CONGRESS to get moving! Get the pipeline built to Canada, reduce the restrictions for new refineries and DRILL, DRILL, DRILL!
Replies (2)
* Comments 1 - 10 of 19
* First
* Prev
* Next
* Last
Post a comment
Sign in to post a comment, or Sign up for a free account.
Top Stories
* Stocks down amid UK rate decision, debt jitters - AP
* Report: Hackers in China hit Western oil companies - AP
* New drilling method opens vast oil fields in US - AP
* Watchdog: Gov't pay rules had few lasting effects - AP
AdChoices
Tech Ticker Recent Posts
* Nokia's CEO Demonstrates True Leadership - Henry Blodget
* Under Pressure: Bernanke-Ryan Square Off as Ron Paul Waits in the Wings - Aaron Task
* 2011 Political "Shockers": Obama Ascendant, Biden Gives Way to Hillary - Stacy Curtin
View More
Subscribe to Topics
* Top Stories
o Add to My Yahoo!
o RSS
o Add Alert
* bp Headlines
o Add to My Yahoo!
o RSS
o Add Alert
* eog Headlines
o Add to My Yahoo!
o RSS
o Add Alert
See all RSS links
Copyright © 2011 The Associated Press. All rights reserved. The information contained in the AP News report may not be published, broadcast, rewritten, or redistributed without the prior written authority of The Associated Press.
Yahoo! Finance
* Banking & Budgeting
* Calculators
* Currency
* ETFs
* Experts
* Investing
* Insurance
* Market Stats
* Message Boards
* Mobile
* Personal Finance
* What's New
Also on Yahoo!
1. Autos
2. Finance
3. Flickr
4. Games
5. Groups
6. Health
7. Hot Jobs
8. Mail
9. Maps
10. Movies
11. Music
12. My Yahoo!
13. News
14. Shopping
15. Sports
16. Travel
17. TV
18. Video
19. » All Y! Services
Things To Do
* Read Our Blog
* Finance on Your Phone
* Check Home Values
* Find a New Car
* Search Jobs Across the Web
Yahoo! Finance Worldwide
* Argentina
* Australia
* Brazil
* Canada
* China
* Chinese
* France
* French Canada
* Germany
* Hong Kong
* India
* Italy
* Japan
* Korea
* Mexico
* New Zealand
* Singapore
* Spain
* Spanish
* Taiwan
* UK & Ireland
* USA
Copyright © 2011 Yahoo! All rights reserved. Privacy Policy - About Our Ads - Terms of Service - Copyright Policy - Report Problems - Yahoo! News Network
Quotes delayed, except where indicated otherwise. Delay times are 15 mins for NASDAQ, NYSE and Amex. See also delay times for other exchanges. Quotes and other information supplied by independent providers identified on the Yahoo! Finance partner page.Quotes are updated automatically, but will be turned off after 25 minutes of inactivity. Quotes are delayed at least 15 minutes. All information provided "as is" for informational purposes only, not intended for trading purposes or advice. Neither Yahoo! nor any of independent providers is liable for any informational errors, incompleteness, or delays, or for any actions taken in reliance on information contained herein. By accessing the Yahoo! site, you agree not to redistribute the information found therein.
Fundamental company data provided by Capital IQ. Historical chart data and daily updates provided by Commodity Systems, Inc. (CSI). International historical chart data, daily updates, fundAnalyst estimates data provided by Thomson Financial Network. All data povided by Thomson Financial Network is based solely upon research information provided by third party analysts. Yahoo! has not reviewed, and in no way endorses the validity of such data. Yahoo! and ThomsonFN shall not be liable for any actions taken in reliance thereon.
2142203358
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
Skip navigation
* New User? Register
* Sign In
* Help
Trending: Queen Rania
* Yahoo!
* My Yahoo!
* News
* Finance
* Sports
Yahoo! Finance
Search Web Search
streaming quotes: OFF
help
{ "market" : {"NAME" : "", "ID" : "us", "TZ" : "", "TZOFFSET" : "-18000", "open" : "", "close" : "", "flags" : ""} ,"STREAMER_SERVER" : "http://streamerapi.finance.yahoo.com" ,"arrowAsChangeSign" : false ,"throttleInterval": "1000","localize":"0" ,"region": "US","lang" : "en-US","mu":"1" ,"up_arrow_icon" :"http://l.yimg.com/a/i/us/fi/03rd/up_g.gif" , "down_arrow_icon":"http://l.yimg.com/a/i/us/fi/03rd/down_r.gif" ,"up_color" :"green" , "down_color":"red","pass_market_id" : "0","market_status_yrb" :"YFT_MARKET_WILL_OPEN"}
* Home
* Investing
o Market Overview
o Market Stats
o Stocks
o Mutual Funds
o ETFs
o Bonds
o Options
o Industries
o Currencies
o Education
o Commodities
* News & Opinion
o Markets
o Investing Ideas
o Expert Advice
o Special Editions
o Company Finances
o Providers
o Video
* Personal Finance
o Banking & Budgeting
o Career & Work
o College & Education
o Family & Home
o Insurance
o Loans
o Real Estate
o Retirement
o Taxes
o Lifelong Investing
* My Portfolios
o Sign in to access My Portfolios
o Free trial of Real-Time Quotes
* Tech Ticker
Search for share prices
Search for share prices
Finance Search
Thu, Feb 10, 2011, 6:48AM EST - U.S. Markets open in 2 hrs 42 mins
*
*
*
*
New drilling method opens vast oil fields in US
New drilling method opens vast oil fields, raising US output for first time in 2 decades
ap
*
Companies:
o BP p.l.c. Common Stock
o EOG Resources, Inc. Common Stoc
FILE - In this Aug. 19, 2008 file photo, a combine cuts durum near an oil well on Aug. 19, 2008, in Tioga, N.D. Domestic production of oil is rising for the first time in two decades thanks to new drilling techniques that are opening up vast fields of previously out-of-reach oil in the western United States. (AP Photo/James MacPherson, file)
Related Quotes
Symbol Price Change
BP 45.83 0.00
Chart for BP p.l.c. Common Stock
EOG 103.95 0.00
Chart for EOG Resources, Inc. Common Stoc
Follow these stocks
{"s" : "bp,eog","k" : "a00,a50,b00,b60,c10,g00,h00,l10,p20,t10,v00","o" : "","j" : ""}
Jonathan Fahey, AP Energy Writer, On Thursday February 10, 2011, 3:55 am EST
A new drilling technique is opening up vast fields of previously out-of-reach oil in the western United States, helping reverse a two-decade decline in domestic production of crude.
Companies are investing billions of dollars to get at oil deposits scattered across North Dakota, Colorado, Texas and California. By 2015, oil executives and analysts say, the new fields could yield as much as 2 million barrels of oil a day -- more than the entire Gulf of Mexico produces now.
This new drilling is expected to raise U.S. production by at least 20 percent over the next five years. And within 10 years, it could help reduce oil imports by more than half, advancing a goal that has long eluded policymakers.
"That's a significant contribution to energy security," says Ed Morse, head of commodities research at Credit Suisse.
Oil engineers are applying what critics say is an environmentally questionable method developed in recent years to tap natural gas trapped in underground shale. They drill down and horizontally into the rock, then pump water, sand and chemicals into the hole to crack the shale and allow gas to flow up.
Because oil molecules are sticky and larger than gas molecules, engineers thought the process wouldn't work to squeeze oil out fast enough to make it economical. But drillers learned how to increase the number of cracks in the rock and use different chemicals to free up oil at low cost. "We've completely transformed the natural gas industry, and I wouldn't be surprised if we transform the oil business in the next few years too," says Aubrey McClendon, chief executive of Chesapeake Energy, which is using the technique.
Petroleum engineers first used the method in 2007 to unlock oil from a 25,000-square-mile formation under North Dakota and Montana known as the Bakken. Production there rose 50 percent in just the past year, to 458,000 barrels a day, according to Bentek Energy, an energy analysis firm.
It was first thought that the Bakken was unique. Then drillers tapped oil in a shale formation under South Texas called the Eagle Ford. Drilling permits in the region grew 11-fold last year.
Now newer fields are showing promise, including the Niobrara, which stretches under Wyoming, Colorado, Nebraska and Kansas; the Leonard, in New Mexico and Texas; and the Monterey, in California.
"It's only been fleshed out over the last 12 months just how consequential this can be," says Mark Papa, chief executive of EOG Resources, the company that first used horizontal drilling to tap shale oil. "And there will be several additional plays that will come about in the next 12 to 18 months. We're not done yet."
Environmentalists fear that fluids or wastewater from the process, called hydraulic fracturing, could pollute drinking water supplies. The Environmental Protection Agency is now studying its safety in shale drilling. The agency studied use of the process in shallower drilling operations in 2004 and found that it was safe.
In the Bakken formation, production is rising so fast there is no space in pipelines to bring the oil to market. Instead, it is being transported to refineries by rail and truck. Drilling companies have had to erect camps to house workers.
Unemployment in North Dakota has fallen to the lowest level in the nation, 3.8 percent -- less than half the national rate of 9 percent. The influx of mostly male workers to the region has left local men lamenting a lack of women. Convenience stores are struggling to keep shelves stocked with food.
The Bakken and the Eagle Ford are each expected to ultimately produce 4 billion barrels of oil. That would make them the fifth- and sixth-biggest oil fields ever discovered in the United States. The top four are Prudhoe Bay in Alaska, Spraberry Trend in West Texas, the East Texas Oilfield and the Kuparuk Field in Alaska.
The fields are attracting billions of dollars of investment from foreign oil giants like Royal Dutch Shell, BP and Norway's Statoil, and also from the smaller U.S. drillers who developed the new techniques like Chesapeake, EOG Resources and Occidental Petroleum.
Last month China's state-owned oil company CNOOC agreed to pay Chesapeake $570 million for a one-third stake in a drilling project in the Niobrara. This followed a $1 billion deal in October between the two companies on a project in the Eagle Ford.
With oil prices high and natural-gas prices low, profit margins from producing oil from shale are much higher than for gas. Also, drilling for shale oil is not dependent on high oil prices. Papa says this oil is cheaper to tap than the oil in the deep waters of the Gulf of Mexico or in Canada's oil sands.
The country's shale oil resources aren't nearly as big as the country's shale gas resources. Drillers have unlocked decades' worth of natural gas, an abundance of supply that may keep prices low for years. U.S. shale oil on the other hand will only supply one to two percent of world consumption by 2015, not nearly enough to affect prices.
Still, a surge in production last year from the Bakken helped U.S. oil production grow for the second year in a row, after 23 years of decline. This during a year when drilling in the Gulf of Mexico, the nation's biggest oil-producing region, was halted after the BP oil spill.
U.S. oil production climbed steadily through most of the last century and reached a peak of 9.6 million barrels per day in 1970. The decline since was slowed by new production in Alaska in the 1980s and in the Gulf of Mexico more recently. But by 2008, production had fallen to 5 million barrels per day.
Within five years, analysts and executives predict, the newly unlocked fields are expected to produce 1 million to 2 million barrels of oil per day, enough to boost U.S. production 20 percent to 40 percent. The U.S. Energy Information Administration estimates production will grow a more modest 500,000 barrels per day.
By 2020, oil imports could be slashed by as much as 60 percent, according to Credit Suisse's Morse, who is counting on Gulf oil production to rise and on U.S. gasoline demand to fall.
At today's oil prices of roughly $90 per barrel, slashing imports that much would save the U.S. $175 billion a year. Last year, when oil averaged $78 per barrel, the U.S. sent $260 billion overseas for crude, accounting for nearly half the country's $500 billion trade deficit.
"We have redefined how to look for oil and gas," says Rehan Rashid, an analyst at FBR Capital Markets. "The implications are major for the nation."
Associated Press writer James MacPherson contributed reporting from Stanley, N.D.
Follow Yahoo! Finance on Twitter; become a fan on Facebook.
Related Headlines
* Petroplus outlines 3-year plan after near collapse - at Reuters
* New drilling method opens vast oil fields in US - AP
* Oil Firms Hit by Hackers From China, Report Says - at The Wall Street Journal
* Watchdog gives US pay czar's legacy a failing grade - at Reuters
* New drilling method opens vast oil fields in US - AP
Related Blog Headlines
* Chevron Sheds Some Spanish Units - Zacks
* Shell Profit Rises, But Misses View - Zacks
* Higher Rates Buoy Korea Electric - Zacks
* BP Falls Short, Resumes Dividend - Zacks
* Valero Beats Zacks Estimates - Zacks
Related Message Boards
* BP p.l.c. Common Stock
* EOG Resources, Inc. Common Stoc
19 comments
Show:
Post a comment
* Comments 1 - 10 of 19
* First
* Prev
* Next
* Last
*
j
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
j 5 minutes ago Report Abuse
Soon Coal will be looked at as a cleaner alternative to Oil ... Fracking is an environmental disaster. There is no good news in this story.
Reply
*
thinksalot
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
thinksalot 9 minutes ago Report Abuse
Don't forget the GTL (gas to liquid) conversion method called the "Fischer-Tropsch" process. This converts natural gas to liquid for transport. Can be transported through existing pipelines or tankers.
Burns clean. Look at the "Pearl GTL" plant in Quatar. Will be ready in 20ll. The "F-T" process was used in Germany in World War ll.
Reply
*
annie mus
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
annie mus 10 minutes ago Report Abuse
This is pure Oil Industry propaganda. The process is called fracking. It ain't pretty. Research it.
Reply
*
From France
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
From France 12 minutes ago Report Abuse
The pollution from shale drilling s major, the French have put a moratorium on on shale production until environmental impacts are better known.
What I don't understand is that nobody mentions a new way of recovering this oil by using LPG (liquid gas) which is recovered again after the frac. Yes it is more expensive, but it increases production from the well by up to 30% and the gas is recovered afterwards. Company is called GASFRAC based in Canada. Assume the French and others will figure this out one day...
Reply
*
wayne
1 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 1 users disliked this comment
wayne 22 minutes ago Report Abuse
2030....water 50.00 a gallon
Reply
*
A Yahoo! User
0 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
A Yahoo! User 28 minutes ago Report Abuse
So the NEW buzzword of the day
FRAC baby FRAC!
Reply
*
bigsix
3 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
bigsix 45 minutes ago Report Abuse
Big deal, the price at the pump will stay the same while oil companies just keep getting richer. They don't care if oil is imported or domestic, they pass any costs on to you and me.
Replies (1)
*
thinksalot
3 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
thinksalot 52 minutes ago Report Abuse
They can also uncap all the wells they capped in OK and TX in the late 70's and early 80's!!!!
Reply
*
A Yahoo! User
1 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 0 users disliked this comment
A Yahoo! User 53 minutes ago Report Abuse
YouTube "Fracking"
Reply
*
Tizzy
7 users liked this comment Please sign in to rate this comment up. Please sign in to rate this comment down. 1 users disliked this comment
Tizzy 1 hour ago Report Abuse
For you who continue to complain about this latest discovery should TRY DOING SOME RESEARCH! Choose your favorite search engine and type in BAKKEN OIL FIELD. The Federal government estimates indicate there is more oil in this find that what Saudi Arabia has remaining in the ground. Couple those numbers to the untapped supply in Alaska and the gulf of Mexico, all controlled by the United States, and you have a supply, based on current consumption rates, that will last 40 - 50 years. In addition, Canada has a huge supply of oil and is willing to export to the United states via a pipeline but OBAMA and the liberals have, as usual, been dragging their feet, leaving America with the only alternative of buying oil from countries who hate us and are charging excessive prices for their product.
So, if you enjoy spending $3 - $5 per GALLON, no problem. For the rest of us, it's time to pressure OBAMA and CONGRESS to get moving! Get the pipeline built to Canada, reduce the restrictions for new refineries and DRILL, DRILL, DRILL!
Replies (2)
* Comments 1 - 10 of 19
* First
* Prev
* Next
* Last
Post a comment
Sign in to post a comment, or Sign up for a free account.
Top Stories
* Stocks down amid UK rate decision, debt jitters - AP
* Report: Hackers in China hit Western oil companies - AP
* New drilling method opens vast oil fields in US - AP
* Watchdog: Gov't pay rules had few lasting effects - AP
AdChoices
Tech Ticker Recent Posts
* Nokia's CEO Demonstrates True Leadership - Henry Blodget
* Under Pressure: Bernanke-Ryan Square Off as Ron Paul Waits in the Wings - Aaron Task
* 2011 Political "Shockers": Obama Ascendant, Biden Gives Way to Hillary - Stacy Curtin
View More
Subscribe to Topics
* Top Stories
o Add to My Yahoo!
o RSS
o Add Alert
* bp Headlines
o Add to My Yahoo!
o RSS
o Add Alert
* eog Headlines
o Add to My Yahoo!
o RSS
o Add Alert
See all RSS links
Copyright © 2011 The Associated Press. All rights reserved. The information contained in the AP News report may not be published, broadcast, rewritten, or redistributed without the prior written authority of The Associated Press.
Yahoo! Finance
* Banking & Budgeting
* Calculators
* Currency
* ETFs
* Experts
* Investing
* Insurance
* Market Stats
* Message Boards
* Mobile
* Personal Finance
* What's New
Also on Yahoo!
1. Autos
2. Finance
3. Flickr
4. Games
5. Groups
6. Health
7. Hot Jobs
8. Mail
9. Maps
10. Movies
11. Music
12. My Yahoo!
13. News
14. Shopping
15. Sports
16. Travel
17. TV
18. Video
19. » All Y! Services
Things To Do
* Read Our Blog
* Finance on Your Phone
* Check Home Values
* Find a New Car
* Search Jobs Across the Web
Yahoo! Finance Worldwide
* Argentina
* Australia
* Brazil
* Canada
* China
* Chinese
* France
* French Canada
* Germany
* Hong Kong
* India
* Italy
* Japan
* Korea
* Mexico
* New Zealand
* Singapore
* Spain
* Spanish
* Taiwan
* UK & Ireland
* USA
Copyright © 2011 Yahoo! All rights reserved. Privacy Policy - About Our Ads - Terms of Service - Copyright Policy - Report Problems - Yahoo! News Network
Quotes delayed, except where indicated otherwise. Delay times are 15 mins for NASDAQ, NYSE and Amex. See also delay times for other exchanges. Quotes and other information supplied by independent providers identified on the Yahoo! Finance partner page.Quotes are updated automatically, but will be turned off after 25 minutes of inactivity. Quotes are delayed at least 15 minutes. All information provided "as is" for informational purposes only, not intended for trading purposes or advice. Neither Yahoo! nor any of independent providers is liable for any informational errors, incompleteness, or delays, or for any actions taken in reliance on information contained herein. By accessing the Yahoo! site, you agree not to redistribute the information found therein.
Fundamental company data provided by Capital IQ. Historical chart data and daily updates provided by Commodity Systems, Inc. (CSI). International historical chart data, daily updates, fundAnalyst estimates data provided by Thomson Financial Network. All data povided by Thomson Financial Network is based solely upon research information provided by third party analysts. Yahoo! has not reviewed, and in no way endorses the validity of such data. Yahoo! and ThomsonFN shall not be liable for any actions taken in reliance thereon.
2142203358
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
Assinar:
Postagens (Atom)